禮來斥資達 70 億美元押注抗癌基因療法

禮來公司正斥資數十億美元，突破其重磅減肥藥業務，透過今年第二次重大腫瘤業務收購，瞄準下一代癌症療法。

禮來公司（Eli Lilly and Co.）同意以高達 70 億美元的價格收購 Kelonia Therapeutics，從而獲得了一個極具前景的體內 CAR-T 平台，該平台可能挑戰現有的細胞療法，並使其腫瘤產品線在佔據主導地位的 GLP-1 特許經營權之外顯著擴張。本週宣布的這項交易是體內細胞療法領域最大的交易之一，標誌著禮來有意成為腫瘤學領域的主要參與者。

瑞銀（UBS）分析師在研究報告中寫道：「這是一項早期階段的交易，我們認為這具有建設性和積極意義，有助於繼續擴大和多元化產品線，以實現在 GLP-1 系列之外的長期增長。」

此次收購包括 32.5 億美元的首付款，以及與臨床、監管和商業里程碑相關的最高達 37.5 億美元的額外款項。Kelonia 的領先項目是針對多發性骨髓瘤 BCMA 的 I 期體內 CAR-T 療法。2025 年 12 月發布的早期數據顯示，所有接受治療的四名患者均實現了微小殘留病灶（MRD）陰性反應，這是衡量治療效果的關鍵指標。

對於投資者而言，此舉凸顯了禮來的戰略，即透過實現業務多元化，減少對 Zepbound 等 GLP-1 減肥藥的依賴來降低長期風險。儘管 GLP-1 市場正在蓬勃發展，分析師預測禮來的該系列銷售額到 2031 年將達到 450 億美元，但公司正積極在預計到 2034 年將達到近 7000 億美元的全球腫瘤市場中建立下一個增長支柱。

細胞療法的新前沿

Kelonia 的技術代表了 CAR-T（嵌合抗原受體 T 細胞）療法的一個重大潛在進步，這是一種重新編程患者自身免疫細胞以對抗癌症的療法。傳統的 CAR-T 療法需要提取患者細胞並在實驗室進行工程化——這是一個耗時且昂貴的過程，而 Kelonia 的體內方法則直接透過現成的注射將療法輸送到體內。

該平台使用專有的慢病毒遞送系統（稱為 iGPS）來精確靶向免疫細胞。這種方法與一些競爭對手使用的脂質奈米顆粒技術形成鮮明對比。至關重要的是，Kelonia 的治療不需要淋巴細胞耗竭化療，這是一種對患者來說非常嚴酷的預處理方案。早期安全性數據令人鼓舞，沒有出現嚴重的分級細胞因子釋放綜合徵或神經毒性，而這兩種副作用一直困擾著其他細胞療法。

瑞銀分析師補充道：「承認該領域仍處於早期階段且患者人數較少，但我們認為所收購的 Kelonia 項目擁有迄今為止最強有力的概念證明。」

打造腫瘤巨頭

此次收購是禮來提升其抗癌能力的一系列舉措中的最新一項。今年 2 月，該公司以 24 億美元收購了 Orna Therapeutics，這是另一家採用不同技術路徑的細胞療法公司。這種收購多種互補技術的戰略讓禮來在競爭異常激烈的領域擁有了多次成功的機會。

更廣泛的市場已經注意到了這一趨勢。當輝瑞（Pfizer）在 2023 年完成對 Seagen 價值 430 億美元的收購時，它提升了整個生物技術行業的估值。禮來在 Kelonia 上的數十億美元押注預計也將同樣使體內療法領域成為關注焦點，從而可能為投資於擁有相關技術的其他上市公司投資者創造機會。

禮來股價較去年 11 月的歷史高點下跌了約 17%，目前的市盈率為預期收益的 25 倍。雖然這高於標準普爾 500 指數 21 倍的市盈率，但低於該股近期的歷史平均水平。市場似乎對 GLP-1 領域日益激烈的競爭感到擔憂，但 Kelonia 交易展示了一條在減肥藥之外實現長期增長的清晰路徑，這使得當前的估值對於那些錯過了該股過去五年上漲行情的投資者來說可能具有吸引力。

本文僅供參考，不構成投資建議。