伊爾艾朗表示6月CPI降至3.5%，通膨最糟時期已過

穆罕默德·伊爾艾朗（Mohamed El-Erian）表示，隨著6月消費者物價指數降至3.5%——較5月下降0.4個百分點——支持聯準會緊縮週期已見頂的觀點，美國經濟通膨最糟時期已過去。

「通膨最糟的階段已經過去了。」身為賓州大學華頓商學院（Wharton School）教授及安聯集團（Allianz）首席經濟顧問的伊爾艾朗，於7月20日在CNBC的《Squawk Box》節目上如此表示。

6月消費者物價指數（CPI）為3.5%，雖然仍高於聯準會2%的目標，但已是連續第二個月下滑。能源價格較5月下跌5.7%，但較去年同期仍上漲15.7%，其中汽油價格年漲26.7%，燃料油價格年漲42.9%。物價漲幅放緩，暫停了要求進一步升息的聲浪；就在幾天前，新任聯準會主席凱文·沃什（Kevin Warsh）於7月14日完成了他的首次國會聽證。

現在的問題是，這股通膨降溫趨勢能否在持續的伊朗戰爭中維持下去，該衝突使能源市場持續處於緊張狀態。如果能源價格再度攀升，通膨可能重新加速，迫使聯準會重新回到緊縮模式。反之，如果趨勢得以延續，市場可能開始預期最快在下次聯準會會議就會降息。

沃什的首場考驗

在7月14日的聽證會上，沃什表示通膨是一種「選擇」，認為聯準會有責任主動將其控制住。這標誌著與鮑爾時代更依賴數據的作法出現轉變。沃什還強調，商業投資是「當前經濟最引人注目的特徵」，特別提到數據中心建設以及支撐這些建設所需的硬體和軟體——這也是伊爾艾朗曾提及的人工智慧（AI）熱潮。

聯準會上一次面臨類似的通膨軌跡是在2023至2024年，當時利率在高位維持了較長一段時間，隨後才啟動首次降息。在那個週期中，標普500指數在最後一次升息後的12個月內上漲逾20%，因為較低的利率推高了股票估值。

伊朗這張王牌

通膨前景面臨的最大風險仍是伊朗衝突。6月能源價格雖然月比有所下降，但年比仍上漲15.7%。燃料油價格較去年同期飆升42.9%。衝突若進一步升級，可能扭轉近期通膨降溫的進展，使聯準會維持觀望態度。隔夜指數交換（OIS）市場將密切關注下一份通膨數據，以確認這股趨勢是否具有持續性。

對投資人而言，伊爾艾朗的判斷強化了聯準會下一步動作是降息而非升息的觀點。這將有利於從股票到加密貨幣等風險資產，同時對美元和公債殖利率構成壓力。但伊朗衝突意味著這條道路充滿不確定性。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。