若聯準會降息100個基點，EDV可望飆升24%

先鋒延長存續期公債指數ETF提供了一種在不運用槓桿的情況下押注長期殖利率下跌的槓桿化工具——但數學原理同樣適用於反向走勢。

先鋒延長存續期公債指數ETF（NYSEARCA:EDV）若聯準會兌現市場所預期到2026年底額外80個基點的降息幅度，可望強勁反彈；根據該基金的存續期間結構，30年期公債殖利率每下降100個基點，價格便約可上漲24%。

「當聯準會調降短天期利率，而通膨仍僵固時，殖利率曲線往往會陡化，這意味著長天期殖利率即便下跌，也相當勉強，甚至可能完全不跌，」富蘭克林坦伯頓在一份報告中指出，並警示長端殖利率可能不會跟隨短率走低。

EDV持有到期日介於20至30年間的零息公債STRIPS，使其存續期間接近24年。該基金年化管理費為0.05%，殖利率約為5%。其收盤價為62美元，較五年前的115美元下跌46%，過去十年累計跌幅達34%。目前30年期公債殖利率約為5%，10年期殖利率亦接近5%，處於其12個月區間的第94個百分位。美元指數持穩於104附近，對包括黃金在內的商品構成壓力，金價目前交投於每盎司約2,380美元。

此交易的回報結構不對稱。若聯準會降息且長天期殖利率隨之下行，EDV將帶來超額回報。但若僵固的通膨使長天期殖利率維持在高位，該基金將持續失血。核心PCE物價指數5月觸及130.08，且已連續12個月逐月攀升，顯示通膨並未明顯趨緩。高盛預測聯準會基金利率將在2026年底落於3%至3.25%之間，低於當前3.75%的上限水準——該水準自2025年12月10日降息以來即維持至今。

存續期間引擎及其風險

EDV的運作方式與其說是債券基金，不如說是一件披著公債外衣的利率衍生性商品。STRIPS不支付票息，因此其全部價值來自於將20至30年後的固定本金折現至今。長天期殖利率的每一次基點變動，都會直接反映在價格上。由於這些是美國政府債務，信用風險基本上為零。利率風險即是該產品的全部內涵。

接近24年的存續期間意味著，30年期公債殖利率每變動100個基點，價格就會朝相反方向波動約24%。這並非典型的債券基金行為。過去五年，隨著長天期殖利率持續攀升，EDV累計價格跌幅達46%。即便計入5%的殖利率，無論是五年還是十年的投資區間，標普500指數基金的表現都遠遠勝出。

誰應該持有EDV

該基金適合作為5%至10%的策略性配置部位，適合那些理解存續期間風險、並希望擁有一個能在衰退或通縮環境下產生不對稱回報的避險工具的投資人。它可作為槓鈴策略中的壓艙石，與集中的股票風險形成對沖。但它無法替代核心債券基金或退休收益的錨定資產。

希望持有單純公債曝險的投資人，應考慮先鋒整體債券市場ETF（NASDAQ:BND）或建構一個短天期梯狀組合。零息STRIPS在稅務上會產生「 phantom income」（虛擬收益），即使在基金架構內持有亦然，因此EDV最適合存放在稅務優惠帳戶中。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。