經濟學家定義新滯脹指數，預測滯脹風險達 65%

由 MacroSolve 經濟學家 John Doe 創建的一項新指數顯示，美國經濟面臨 65% 的概率進入滯脹期，這對聯準會當前的政策立場構成了挑戰。該「滯脹指數」將整體通脹率與失業率相結合，為這一長期缺乏正式定義的術語提供了定量衡量標準。受此消息影響，10 年期美債收益率上漲 8 個基點至 4.65%。

「長期以來，『滯脹』一直是一種模糊的恐懼，而不是一種可衡量的風險，」MacroSolve 首席經濟學家 John Doe 在一份報告中表示，「通過定義一個明確的閾值——即通脹率與失業率之和連續兩個季度大於 10%——我們可以評估這種威脅的可能性和嚴重程度。」

Doe 的指數目前處於 11.2，由 7.5% 的整體通脹率和 3.7% 的失業率得出。這是該指數連續第二個季度保持在 10% 的閾值之上，這種情況自 20 世紀 70 年代以來從未出現過。標普 500 指數受此消息影響下跌 1.2%，而美元指數 (DXY) 則上漲了 0.5%。

主要的風險在於，專注於通脹或失業的聯準會可能無法同時應對這兩者。目前的市場定價暗示年底前將降息 50 個基點，這一舉措可能會在增長停滯的情況下進一步推高通脹。5 月 20 日舉行的下一屆聯準會議息會議（FOMC）對於央行前瞻性指引的任何轉變都至關重要。

滯脹辯論

滯脹（Stagflation）是「停滯（stagnation）」和「通脹（inflation）」的合成詞，在 20 世紀 70 年代由於美國經濟同時經歷高通脹和高失業率而聲名大噪，這一現象矛盾了當時佔主導地位的菲利普斯曲線理論。雖然目前還沒有一個公認的定義，但其典型特徵通常是經濟增長緩慢、失業率高企以及物價上漲。

Doe 量化風險的嘗試正值經濟學家之間的辯論日益激烈之際。雖然像諾貝爾獎得主保羅·克魯格曼（Paul Krugman）這樣的人士認為當前的經濟環境與 20 世紀 70 年代不具可比性，但包括前財政部長勞倫斯·薩默斯（Lawrence Summers）在內的其他人則警告風險正在上升。辯論的核心在於當前通脹的驅動因素以及工資-價格螺旋上升的可能性。

市場影響

MacroSolve 指數表明，股票市場可能過於樂觀。長期的滯脹可能導致企業利潤率下降和貼現率上升，從而對股票估值產生下行壓力。在這種環境下，大宗商品和通脹保值證券等實物資產的歷史表現通常優於大盤。芝加哥期權交易所波動率指數 (VIX) 升至 21.3，創下三個月來的新高，反映了不確定性的增加。

本文僅供參考，不構成投資建議。