歐洲央行維持利率2.25% 油價反彈令焦點轉向9月會議

歐洲央行將在7月23日維持存款利率於2.25%，但自6月以來油價飆升20%，正將市場注意力轉向9月可能升息。

歐洲央行將在7月23日維持存款利率於2.25%，在6月升息25個基點後暫停行動，因新一輪油價反彈令市場焦點轉向9月的潛在升息。

「關於7月是否討論過升息的問題肯定會出現——這番討論可能是一種藉以傳達歐洲央行當前對9月看法的訊號，」摩根士丹利首席歐洲經濟學家Jens Eisenschmidt表示。

路透社在7月13日至16日期間調查的74位經濟學家均預期按兵不動，而約70%受訪者預測2026年將再次升息，最可能在9月，屆時將發布更新後的員工預測。自中東衝突升級以來，布蘭特原油已上漲約20%，交易價格接近每桶85美元，在歐元區整體通膨率從3.2%降至6月的2.8%後，重新點燃通膨擔憂。核心通膨率降至2.4%，但歐洲央行6月的員工預測顯示，2026年整體通膨率平均為3%，且要到2028年才會回到2%的目標。

黏性通膨與疲弱增長——2026年GDP預測僅為0.8%——之間的緊張關係，使歐洲央行處於一條狹窄的政策走廊：再次升息仍有可能，但需要證據顯示能源驅動的價格壓力正在傳導至核心通膨。Polymarket市場定價顯示，7月按兵不動的機率為97.5%，下一次決策將於9月24日公布。

能源價格重啟通膨辯論

6月的升息使歐洲央行成為首批因應中東衝突而實施貨幣緊縮的主要央行之一，有別於聯準會、英格蘭銀行和加拿大銀行——這些央行均維持利率不變。最初衝突衝擊後隨之而來的能源價格下跌所帶來的緩解效應，證明是短暫的：布蘭特原油已回升至接近85美元，同時中東化肥供應中斷和歐洲熱浪為食品價格帶來上行風險。

「從絕大多數歐洲央行官員近期的演說來看，他們更關注通膨重新升溫的風險，而非增長疲弱但仍有韌性的進一步風險，」蘇黎世保險集團歐元區市場策略主管Ross Hutchison表示。

歐洲央行6月的預測已納入更高的能源價格路徑，決策者基於預設的能源成本及其對食品、商品和服務的間接影響，上調了整體通膨預測。9月的問題在於，此後的油價反彈幅度是否足夠大或持續時間是否足夠長，以迫使再次修正預測。

流動性緊縮與數位歐元進展

除了利率之外，歐洲央行正在考慮將銀行必須持有在無息準備金帳戶中的資金比例提高一倍，此舉將減少超額準備金的支付金額。法國興業銀行估計，這可能抽走約1600億至1700億歐元的超額流動性，而目前隨著資產負債表縮減，每年約有5000億歐元被收回。預計對短期融資市場的影響將較為溫和。

另外，數位歐元計畫在6月獲得了重要的議會支持，此前多年來一直與擔憂存款外流的銀行進行談判。歐盟目標是在今年底前完成立法，2027年啟動試點，並於2029年推出數位貨幣，以減少對外國支付網路的依賴。

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