歐央行與英央行維持利率不變，權衡衝突影響

歐洲中央銀行和英格蘭銀行本週將維持基準利率不變，中東衝突帶來的能源衝擊持續時間尚不確定，促使這兩家機構進入觀望模式。

「衝突那走走停停的性質——戰爭、停火、和平談判、談判破裂、海軍封鎖、解除封鎖、再次封鎖——使得評估後果的持續時間和深度變得異常困難，」歐央行行長克里斯蒂娜·拉加德在上週的一次演講中表示。

在此決定之前，3 月份通膨有所加速，歐元區消費者價格同比上漲 2.6%，高於 2 月份的 1.9%。英國通膨率升至 3.3%。儘管存在價格壓力，但市場已經減少了對激進加息的押注，預計政策制定者將等待更多數據。

目前的關鍵在於中央銀行是否有能力在避免經濟衰退和防止持久的「工資-價格螺旋」之間開闢出一條狹窄的道路。由於霍爾木茲海峽大部分時間仍處於關閉狀態，政策制定者表示，下一次真正的行動機會將在 6 月，屆時他們將對工資增長和通膨動態有更清晰的了解。

兩家央行都面臨著典型的滯脹威脅。能源價格飆升在推高通膨的同時，也在削弱商業活動和消費者信心。德國已經下調了 2026 年和 2027 年的增長預測，並提高了通膨預期。根據最近的調查，歐元區商業活動在 4 月份出現收縮，工廠面臨著 37 個月以來最快的生產成本增長。

利率制定者最擔心的是潛在的「第二輪效應」，即較高的能源價格導致持續的工資上漲需求和更廣泛的價格上漲。目前，幾乎沒有跡象表明這一點。歐央行週一的一項調查顯示，企業的長期通膨預期保持穩定，工資增長被視為正在放緩。同樣，英格蘭銀行的地區代理機構報告稱，2026 年的平均加薪幅度約為 3.5%，僅略高於與其 2% 通膨目標一致的水平。

與 2022 年俄烏衝突後的能源危機不同，當前的衝擊對通膨的影響可能更為有限。花旗銀行的經濟學家表示，與疫情後相比，目前的歐洲經濟和勞動力市場更為疲軟。此外，2022 年通膨已遠高於目標，而伊朗戰爭爆發前通膨已接近 2% 的目標。這給了中央銀行稍多一些按兵不動的空間。

雖然目前已排除立即加息的可能性，但市場仍在對未來行動的可能性進行定價。交易員預計歐央行在 2026 年晚些時候至少會有兩次加息，如果霍爾木茲海峽保持關閉且油價維持在高位，加息可能從 6 月開始。「他們確實需要稍微提高利率，以確保次生效應不會發生，」富蘭克林鄧普頓歐洲固定收益主管 David Zahn 表示。歐央行被認為更有可能率先行動，因為其關鍵利率被視為中性，而英央行的利率仍被視為對增長具有限制性。兩家央行的下一次會議均定於 6 月舉行。

本文僅供參考，不構成投資建議。