EA 以 550 億美元賣給沙烏地主導財團完成交易，PIF 取得 93% 控制權

沙烏地主導財團以 550 億美元收購 Electronic Arts 的交易將於 8 月 4 日完成，結束其 35 年上市公司身分，並使該發行商背負 200 億美元債務。

Electronic Arts 將於 8 月 4 日完成向沙烏地主導財團出售 550 億美元的交易，結束 35 年上市公司身分，並使沙烏地阿拉伯公共投資基金（PIF）取得這家遊戲業最大發行商之一的超過 93% 控制權。7 月 30 日提交美國證券交易委員會（SEC）的文件證實，完成合併所需的所有監管批准均已取得。

「我們正以強勁的姿態與擁有共同願景和抱負的合作夥伴一起進入下一個篇章，」Electronic Arts 董事長暨執行長 Andrew Wilson 在聲明中表示。「我們將攜手大膽投資、加速創新，並為每天激勵我們的數億玩家和粉絲打造下一代遊戲與體驗。」

股東每股可獲 210 美元，較 2025 年 9 月交易宣布前的股價溢價 25%。該財團——包括 PIF、私募股權公司 Silver Lake，以及由 Jared Kushner 經營的投資公司 Affinity Partners——以約 360 億美元股權及 200 億美元債務完成交易結構，債務由摩根大通安排，合併生效後 EA 將自行承擔此債務負擔。

此交易為史上最大槓桿收購，同時也是遊戲業僅次於微軟以 690 億美元收購 Activision Blizzard 的第二大收購案。EA 如何償還這筆債務，以及新東家如何管理涵蓋 EA Sports FC、Battlefield、Apex Legends 和 The Sims 的產品組合，將決定此交易是否僅屬純財務操作，抑或開始重塑日常營運。

200 億美元債務負擔落在 EA 帳上

融資結構使此交易有別於先前的遊戲業整併。微軟以現金和股票收購 Activision Blizzard，而 EA 財團則向摩根大通借貸 200 億美元，並由發行商自身承擔還款。包括彭博的 Jason Schreier 在內的分析師已示警，隨著 EA 逐步償還債務，可能出現大規模裁員、更激進的變現手段及其他成本削減措施。Game Business 總編輯 Christopher Dring 表示，此收購結構也顯示「投資集團將採取高度介入的管理方式」，並指出私募股權公司通常對企業管理採取積極手段。

此債務負擔來臨之際，EA 已在縮減人力。公司為所有權變更做準備期間已進行多輪裁員，而 Wilson 的薪酬也引起關注：他在最近一個會計年度賺取 3,800 萬美元，文件顯示若交易完成後遭無故解僱，他可能再獲得 1.25 億美元。高階主管薪酬與裁員之間的對比，在新東家正式接手前已引發批評。

創意獨立性備受質疑

對沙烏地所有權的擔憂不限於資產負債表。PIF 由王儲穆罕默德·賓·薩勒曼掌控，其政府曾遭人權侵犯指控，倡議組織 Players Alliance HQ 已呼籲玩家向政治人物請願反對此交易，警告言論自由、性別及 LGBTQI+ 等主題可能在各大遊戲系列中被削弱或審查。部分《模擬市民 4》內容創作者去年退出 EA 的創作者網絡，前 BioWare 首席編劇 Trick Weekes 預測新東家會讓「槍戰和足球」系列蓬勃發展，同時擱置涉及「同志議題」或他們「不會喜歡」的政治內容。

EA 及收購集團表示，所有權變更不會改變工作室的營運方式或創意決策機制，並將此收購形容為財務投資而非營運接管。PIF 已投資其他娛樂和體育資產，包括紐卡斯爾聯隊，但其在如此規模下經營大型西方遊戲發行商的方式仍有待考驗。負責開發 Battlefield、The Sims、Apex Legends 及各大 EA Sports 系列的工作室預計至少短期內將維持現有架構運作。

此交易也消除了公開市場的季度業績壓力，部分高階主管認為這賦予企業更多彈性去追求更長的開發週期。這種彈性能否實現、以及如何運用，將是交易完成後值得關注的核心議題之一。對玩家而言，短期實際影響有限——已在開發中或營運中的遊戲不太可能一夜之間改變方向——但有關投資優先順序、系列策略及創意獨立性的長期問題，只有在新所有權運作一段時間後才能得到解答。

本文僅供參考，不構成投資建議。