荷蘭兄弟咖啡股價重挫19% 利潤率壓力蓋過Q2財報佳績

荷蘭兄弟咖啡（Dutch Bros）股價暴跌19%至53.32美元，此前該公司Q2營收成長32.5%至5.509億美元。

管理層表示，今年咖啡及店鋪佔用成本上升將使調整後EBITDA利潤率承壓約20個基點，這為亮眼的營收成長蒙上陰影。

攤薄每股盈餘攀升40%至0.28美元，淨利潤由去年同期的2,560萬美元增至3,740萬美元。該公司本季淨新增48家門市，總數達到1,177家，去年同期為1,043家；公司直營店同店銷售成長8.3%，交易量成長3.4%。銷售成本佔公司營收比重升至26.1%，部分原因在於食品業務已推廣至約750家門市，同時佔用成本升至16.3%。Dutch Rewards會員目前貢獻超過73%的交易量，Order Ahead（提前下單）約佔16%。

此輪拋售使該股交易於市銷率3.8倍的水準，低於2025年底約6.2倍。管理層預測2026年營收成長率將落在20%後段，第三季同店銷售成長目標為4%至5%，相較第二季全系統5.8%的增幅有所放緩。公司計劃今年淨新增185家門市，目標2029年達到2,029家門市，目前為1,225家。賣方分析師預測2025年至2028年間營收將以每年27%的複合年成長率增長，調整後攤薄每股盈餘每年成長28%。

擴張計劃部分透過收購加盟門市及陷入困境的得來速（drive-thru）據點來實現，這增加了整合及資本配置風險。本季公司直營收入達5.1億美元，貢獻利潤率維持在約31%；管理層指出新門市生產力創下紀錄，並將全系統同店銷售連續正成長的紀錄延續至19年。食品業務與早晨客流及追加訂單掛鉤，是提升平均客單價的關鍵，尤其當定價比較基數愈來愈困難之際。

利潤率指引顯示，即使該連鎖品牌的成長速度超越星巴克（Starbucks）等競爭對手，短期獲利能力仍將落後於門市擴張的步伐。投資者將密切關注第三季財報，觀察食品業務的採用情況及定價是否足以抵銷不斷上升的咖啡及佔用成本。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。