無人機戰爭大獲成功，促使兩大國防板塊重新評估

低成本無人機在烏克蘭和中東取得的一系列備受矚目的成功，正迫使人們對現代戰爭進行戰略重新評估。這導致投資者在4月20日冷落歐洲國防股，並質疑傳統軍事硬件的長期價值。

「我們看到的是低成本無人機戰略的實時開發和驗證……這種戰術手冊正在公開建立，進入門檻正變得越來越低，」塔爾薩大學安全專家、前美國特勤局特工賈斯汀·米勒（Justin Miller）表示。

這一轉變得到了來自烏克蘭戰場的驚人數據支持。僅在3月份，烏克蘭無人機操作員就摧毀了41個俄羅斯防空組件，而在此前的三個冬季月份中已摧毀了54個系統。這些損失包括高價值資產，如估計造價高達 1 億美元的「Nebo-U」雷達，以及一架價值超過 1500 萬美元的Ka-52攻擊直升機，後者是被一架低成本的FPV無人機摧毀的。

這一趨勢威脅到專注於重型裝甲和飛機的傳統國防承包商的估值，這些公司的股價自2022年以來持續飆升。市場現在開始消化這樣一個未來：軍事預算可能會轉向更便宜、更易消耗的無人系統，以及擊敗它們所需的反無人機技術。

## 不對稱回報重塑戰場

烏克蘭戰爭已成為一種以不對稱回報為特徵的新型戰爭的實驗室，廉價技術使價值高出幾個數量級的資產失效。根據烏克蘭無人系統部隊指揮官公佈的數據，拆除俄羅斯防空「保護傘」的行動已大幅加速。

3月份俄羅斯的損失名單包括S-300V和Buk-M3地對空導彈系統、Pantsir-S1彈炮結合系統以及R-330Zh「Zhitel」等關鍵電子戰資產。摧毀一部價值高達 4000 萬美元的64N6「Nadgrobye」遠程雷達（S-400防空系統的核心組件），可以有效致盲整個區域。這一戰略還延伸到了生產端，4月19日確認的一次烏克蘭襲擊針對的是俄羅斯塔甘羅格的Atlant Aero工廠，該工廠是生產「Molniya」和「Orion」無人機的關鍵設施。

## 西方軍隊適應新威脅

無人機威脅的激增正迫使西方國家調整自己的安全態勢。在美國，德克薩斯州埃爾帕索附近發生的一系列領空關閉事件凸顯了協調方面的嚴重漏洞。在其中一起案例中，一架美國政府無人機被反無人機系統誤擊落。

這些事件促使美國聯邦航空管理局（FAA）和國防部（DoD）正式簽署了一項部署高能激光反無人機系統的安全協議。「我們在埃爾帕索看到的不是技術的失敗，而是集成的失敗，」米勒說。新框架建立了預先批准的操作使用和正式協調程序，標誌著從被動關閉向集成防禦的轉變。國內對反無人機能力的關注表明，威脅已不僅限於遙遠的戰場。

投資者的困境現在顯而易見。2022年後國防股的繁榮建立在國家間競爭重啟、需要更多坦克、噴氣式飛機和艦船的假設之上。而現在，隨著軍事成功越來越取決於部署和對抗數以千計廉價、智能且自主系統的能力，這一假設正面臨挑戰。這表明，重金投資於傳統平台的公司估值可能下降，而專注於無人系統、AI驅動的目標定位和反無人機防禦的公司將相應崛起。

本文僅供參考，不構成投資建議。