美元指數下跌0.2%　核心PCE通膨偏高令市場焦點轉向增長憂慮

美元在高於預期的PCE通膨數據出爐後回落，顯示市場正在為增長風險定價，而非押注加息。

美元指數週四下跌0.2%至101.6，從前一日觸及的13個月高點101.8回落，儘管聯準會偏好的通膨指標高於市場共識預期。歐元走強至1.1420美元，從13個月低點反彈，交易員重新評估美國經濟能否在承受更高利率的同時避免更嚴重的放緩。

「市場正在將PCE數據解讀為物價壓力的落後指標，而這些壓力在實體經濟中已經在降溫，」Edgen宏觀策略師James Okafor表示。「如果增長擔憂開始主導市場敘事，美元在殖利率方面的優勢就會變得不那麼有吸引力。」

根據美國經濟分析局週四公布的數據，剔除食品和能源的核心PCE年化增速超過了2.8%的市場共識預期。這項整體數據緊隨5月CPI的4.2%漲幅——該數字是2023年4月以來的最高水平，主要受到能源成本推動。然而，美元未能守住漲幅——這與今年稍早時期的模式出現分歧，當時每次通膨高於預期都會引發美元新一波漲勢。

典型的通膨與美元連動關係出現裂痕，反映出市場焦點正在轉向實體經濟。歐元區數據為市場增添了複雜因素：根據Ifo研究所的數據，德國6月商業信心略有改善，為歐元提供了溫和支撐。歐元在DXY指數中占比近58%，這意味著歐元的任何反彈都會對美元指數產生不成比例的影響。

為何美元正在失去其通膨避險功能

美元在通膨高漲時無法上漲，標誌著與2026年上半年截然不同的走勢。當時，在聯準會利率預期重新定價的推動下，DXY指數年初至今上漲約3.5%。聯準會在6月會議上將政策利率維持在3.50%至3.75%不變，但政策制定者暗示通膨可能在高位持續更長時間，多名官員承諾將在年底前進一步收緊政策。

CME FedWatch數據顯示，6月會議後9月加息的機率有所上升。然而，週四的價格走勢表明，投資者正在質疑經濟能否吸收進一步的緊縮而不至於陷入萎縮。上一次PCE數據以類似幅度超出預期——2025年第一季——美元在隨後一週內上漲了1.2%。這次則出現了相反的走勢。

這種分歧對市場意味著什麼

美元的回落影響範圍不僅限於外匯市場。美元走弱降低了非美國買家購買以美元計價商品的成本，這可能支撐黃金和石油價格。黃金期貨週四交易價接近每盎司4,050美元，本週上漲約1%，而布蘭特原油升破每桶75美元。

對於新興市場而言，在經歷了一段持續的美元強勢（導致多個開發中國家貨幣跌至多年低點）之後，美元回落帶來了一些緩解。MSCI新興市場貨幣指數週四小幅走高，結束了連續五天的跌勢。

美元的下一個考驗將來自於下週公布的6月非農就業數據。若就業數據疲軟，將強化增長憂慮的市場敘事，並可能將DXY指數推至101支撐位以下。相反，若數據強勁，則將恢復以通膨為核心的交易策略，並可能推動美元重回近期高點。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。