美元多頭部位在聯準會決策前增持，交易員押注鷹派按兵不動

摩根士丹利數據顯示，投資人在本週聯準會和英國央行決策前大舉建立美元多頭部位，並放空英鎊。

隨著選擇權市場預估美國升息機率達三分之一，投資人在本週聯準會和英國央行決議之前，增持了美元多頭部位並建立英鎊空頭押注。

摩根士丹利策略師 Molly Nickolin、David Adams 和 Andrew Watrous 在報告中引用選擇權和期貨市場數據指出：「選擇權定價數據顯示，投資人增加了美元指數多頭部位，並增加了英鎊空頭部位。」

這種持倉分歧也延伸至不同類型的投資者。策略師表示，資產管理公司主要持有歐元多頭和英鎊空頭，而槓桿基金則持有英鎊多頭和紐西蘭元空頭。此一部位累積之際，聯準會準備在週三發布利率決議（目前聯邦基金利率為3.50%至3.75%），英國央行則在週四跟進。根據芝加哥商業交易所聯邦觀察工具數據，利率交換市場定價顯示，7月29日會議升息25個基點（1碼）的機率為33%，高於一週前的11%。

持倉的偏斜加大了兩家央行會議的風險。若聯準會採取鷹派的按兵不動——或是直接升息——可能引發美元進一步走強，打壓從股票到加密貨幣等風險資產。反之，若出現鴿派意外，則會軋壓擁擠的美元多頭交易。新任聯準會主席凱文·沃許拒絕提供明確的前瞻指引，讓市場必須從聲明和記者會中尋找政策訊號。

利差驅動這波交易

美元的持倉反映在地緣政治衝擊使通膨前景複雜化之際，市場對利率預期的廣泛重新定價。根據聯準會數據，30年期美國公債殖利率週一觸及5.13%，30年期實質殖利率則來到2.987%，為2008年以來最高。油價上漲——布蘭特原油週一交易於每桶91.02美元，上週五因美伊 hostilities 暫停而從95.49美元回落——推高了通膨預期，強化了收緊政策的理由。

上一次實質殖利率接近此水準是在2008年，隨後伴隨著資金流入美國資產，美元經歷了一波持續走強。如果聯準會在週三釋出鷹派訊息，美元可能進一步擴大漲幅，尤其是針對那些央行預期將寬鬆的貨幣。

英鎊面臨雙面風險

對於英鎊而言，英國央行週四的決策同樣伴隨著一系列相互衝突的力量。市場預期該行將維持利率不變，根據荷蘭國際集團數據，市場定價年底前將緊縮38個基點。但投票結果的分歧將至關重要——如果凱瑟琳·曼恩與休·皮爾和梅根·格林一同投票支持升息，則鷹派傾斜可能支撐英鎊，軋壓摩根士丹利所識別出的空頭部位。

荷蘭國際集團分析師在報告中寫道：「利率應維持不變，但重點在於貨幣政策委員會內部支持收緊政策的聲音是否擴大。如果通膨仍預期將得到控制，我們認為英國央行將在今年剩餘時間內維持利率不變。」

持倉數據顯示，機構投資人正在押注與此相反的觀點——至少就美元這一方而言。隨著聯準會和英國央行的決策在24小時內接連出爐，接下來兩天將決定擁擠的美元多頭部位能否獲利，抑或陷入鴿派逆轉之中。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。