重點摘要
- 美元指數已回吐自美伊衝突開始以來的所有漲幅,隨著避險需求消退,匯價重回 98.00 關鍵支撐位。
- 風險資產的上漲主要受投資者回補低配頭寸驅動,這形成了一個技術面主導的強勁反彈,而非基本面的轉變。
- 市場正面臨地緣政治降溫與美國關稅帶來的經濟壓力之間的拉鋸戰,據估計,關稅將在 2026 年使歐盟 GDP 縮減 0.3%。
重點摘要

脆弱的停火協議抹去了美元在戰爭期間的所有漲幅,但潛在的貿易緊張局勢可能會引發其下一步走勢。
美元指數已悉數回吐自美伊衝突爆發以來的所有漲幅,跌回 98.00 支撐位。將於 4 月 22 日到期的臨時停火協議安撫了市場情緒,並促使避險交易退潮。這一反轉是由投資者迅速回補風險資產低配頭寸驅動的,導致此前在衝突升級時被拋售的資產出現了大幅反彈。
「從歐元區來看,關稅問題顯然是負面的,」Gold Predictors 創始人 Muhammad Umair 在近期分析中表示,「但如果停火協議得以維持且石油價格保持低位,歐洲將得以倖免,因為它更容易受到進口能源衝擊的影響。」
美元的回落引發了廣泛的風險偏好上漲,標普 500 指數創下歷史新高,挪威克朗和澳元等商品貨幣的交易價格也超過了衝突前的水平。相比之下,日圓和瑞郎等避險貨幣表現落後。此前因避險情緒而走強的美元指數,目前正處於 98-100 的區間內盤整。
市場目前正處於轉折點,正在權衡短期的地緣政治緩解與美國關稅帶來的長期經濟損害。美元的下一步重大舉措取決於停火協議是否會在 4 月 22 日之後延長,這一決定可能鞏固風險情緒的爆發,也可能導致投資者再次湧向避險資產。
自停火協議公佈以來,風險資產的劇烈反彈反映出市場曾措手不及且投資不足。在衝突鼎盛時期,投資者大幅削減了風險敞口,因此即使是微小的積極進展也觸發了重新建倉的熱潮。這種由「害怕錯過(FOMO)」驅動的動態,導致市場選擇性地對好消息作出反應,而忽略了持續存在的潛在風險。其結果是出現了一種技術性驅動的反彈,而非基於對全球經濟基本面重新評估的走勢。
雖然停火協議提供了短期緩解,但市場仍在應對相反的力量。主要的阻力依然是美國對歐洲商品徵收關稅帶來的經濟拖累。根據近期貿易統計數據,繼 1 月份下降 27.8% 後,2 月份歐盟對美國的出口下降了 26.4%。德國商業銀行估計,關稅將使歐盟 2026 年的 GDP 縮減 0.3%,這為歐元創造了結構性負面影響,導致歐元/美元被困在 1.14 至 1.19 的盤整區間內。
與之抗衡的是停火帶來的積極影響,這使得油價降溫,WTI 原油跌至每桶 $85 億以下。較低的能源成本為依賴能源進口的歐洲經濟提供了緩衝,並透過緩解通脹壓力為全球股市提供了支撐。市場的焦點可能很快重回基本面,交易員將關注即將公佈的美國零售銷售、全球 PMI 數據以及聯準會理事提名人凱文·沃什(Kevin Warsh)的確認聽證會,以尋找經濟前景的線索。
本文僅供參考,不構成投資建議。