美元受惠於3.8%黏性通膨及聯準會鷹派訊號，持續獲得支撐

美國通膨持續居高不下，加上聯準會釋出鷹派訊號，持續支撐美元買盤，進而抑制風險資產漲勢，並收緊全球市場的金融條件。

美元正從美國黏性通膨及聯準會鷹派訊號中獲得支撐，ICE美元指數持穩於近期高點附近，市場正反映利率將在更長時間內維持在高檔。

「持續的通膨與聯準會鷹派訊號，很可能將繼續支撐美元，」StoneX的一位策略師表示。「市場正在重新調整對降息的預期，而這從根本上有利於美元。」

美國4月消費者物價年增幅達3.8%，創2023年5月以來新高；生產者物價則攀升6%，為2022年以來最快增速。30年期公債殖利率於5月20日觸及5.2%，為2007年以來最高水準，債券市場反映聯準會將長期維持限制性立場。歐元兌美元持續鎖在1.0800至1.0950的區間內，由於美元殖利率優勢擴大，歐元無法向上突破。

聯準會將於6月17日公布下一次利率決策，屆時將至關重要。若下週公布的通膨數據顯示物價壓力持續僵固，美元可能進一步走強，進而壓抑新興市場貨幣與風險資產。然而，若勞動市場或通膨出現任何放軟跡象，則可能重燃降息預期，引發美元回檔。

宏觀基本面仍充滿矛盾。近期的GDP與勞動力數據顯示經濟動能放緩，但通膨卻頑固到足以阻止聯準會承諾積極寬鬆。聯邦基金利率自2023年7月以來一直維持在5.25%至5.50%之間，而5月21日公布的聯邦公開市場委員會會議紀錄確認，多數官員支持將升息選項正式保留在桌上。CME FedWatch工具顯示，市場對年底前降息機率的預期已大幅降低，與2026年初預期的六次降息形成鮮明對比。

債券市場實際上已在聯準會行動之前收緊了金融條件。30年期公債殖利率飆升至5.2%，背後是由抵押貸款支持證券的凸性避險連鎖反應所驅動，在不需FOMC動一根手指的情況下，就達到了升息的效果。巴克萊與花旗集團皆警告，若拋售加速，殖利率可能進一步升至5.5%。30年期公債殖利率上一次突破5%是在2007年，隨後便迎來一段重大的金融市場壓力期。

利差擴大，有利美元

美元的優勢不僅局限於美國境內。歐洲央行本身也面臨成長與通膨的兩難困境，歐元區景氣信心指標雖然溫和改善，但仍不足以縮小與聯準會之間的政策差距。丹麥銀行分析師指出，歐元兌美元在一個明確界定的區間內波動，市場正在權衡強勁的美國數據與歐元區前景的不確定性。

丹麥銀行表示，若突破1.0950，可能意味短線動能轉向歐元，有望打開通往1.1000的空間；而若持續跌破1.0800，則可能觸發重新測試3月低點約1.0700。該貨幣對無法突破此區間，反映出市場正處於兩股相互競爭的敘事之間：一邊是不斷打破衰退預測的美國經濟，另一邊則是苦苦掙扎試圖重拾動能的歐元區。

後市展望

下一個主要催化劑是即將於下週公布的美國消費者物價指數報告，以及隨後聯準會於6月17日的利率決策。若通膨較預期更加僵固，美元可能進一步走強，將歐元兌美元推向近期區間的下端。若數據出現意外下行，市場則可能迅速重新定價降息預期，導致美元走弱。

對新興市場與風險資產而言，情勢至關重大。美元走強將收緊全球金融條件，壓抑大宗商品價格，並提高美元計價借款人的債務償還成本。未來幾週美元的走勢，將決定匯市、債市與股市的整體前景。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。