美元指數升至99.97，7月PPI數據穩住聯準會降息預期

美元指數小幅升至99.97，10年期公債殖利率上升至4.675%，因7月生產者物價數據接近市場預期，使得聯準會9月維持利率不變的立場更加明確。

三菱日聯金融集團（MUFG）在一份報告中表示：「美國消費者物價7月僅按月上升0.1%，顯示此前的能源價格衝擊所帶來的通膨壓力正在緩和，而近期勞動市場的疲軟進一步降低了立即緊縮政策的必要性。」

此次PPI數據公布接續週三的CPI報告，後者顯示7月消費者物價按月上升0.1%，符合市場預期。根據FactSet的數據，經濟學家原本預期7月生產者物價指數整體上升0.1%，核心指數上升0.3%。現貨黃金下跌約7美元至每盎司4,383.21美元，而美元指數則攀升至99.97。

根據芝加哥商業交易所（CME Group）的數據，投資者目前預期聯準會有66%的機率在9月會議上維持利率不變。由於通膨仍高於央行2%的目標水準，加上AI數據中心建設熱潮加劇價格壓力，政策路徑仍將依賴數據表現。

生產者物價指數衡量企業在供應鏈各階段銷售商品所獲得的價格，因此被視為消費者通膨的領先指標。如果生產者為投入品支付更高成本，他們往往會將這些成本向下游傳遞，最終反映在CPI中。目前CPI與PPI雙雙接近市場預期，這與今年稍早戰爭推升能源價格、導致通膨數據高於預測的情況形成鮮明對比。

週四油價下跌，投資者權衡需求前景疲弱，布蘭特原油下跌1.5%，西德州中級原油期貨下跌1.6%。國際能源總署（IEA）估計，鑑於燃料價格上漲壓抑消費，第三季將出現每日180萬桶的供應缺口，而石油輸出國組織（OPEC）也下調了需求成長預測。中東衝突持續籠罩市場，重啟荷姆茲海峽的談判仍處於停滯狀態。

通膨降溫之際，聯準會正面臨多重壓力。聯準會理事麗莎·庫克（Lisa Cook）指出，AI數據中心建設熱潮是持續性價格壓力的來源，並表示資本支出週期「已導致晶片、其他高科技設備、軟體及公用事業價格顯著上漲」。與此同時，週五公布的7月非農就業報告顯示就業人數減少23,000人，遠低於經濟學家預期的增加83,000人，失業率則因勞動參與率下降而微降至4.1%。

傑克森霍爾年會成為下一個政策訊號

市場對週四數據的反應平淡——那斯達克100期貨維持在接近平盤，美元漲幅有限——顯示投資者越來越關注8月27日至29日舉行的傑克森霍爾（Jackson Hole）研討會，以尋找政策路徑的訊號。聯準會主席凱文·沃什（Kevin Warsh）主張，一旦AI普及加速，生產力提升將有助於壓低通膨，此觀點與庫克較為謹慎的評估形成分歧。

聯準會內部的分歧對市場至關重要，因為這意味著央行無法僅憑油價或單月通膨數據來校準政策。如果AI建設熱潮持續推高晶片、公用事業及建築材料成本，那麼能源價格的回落可能不足以使通膨回到目標水準。這種動態正是CPI降溫但公債殖利率仍維持在高位的原因之一。

美元兌一籃子貨幣升至兩週高位反映了這種張力。荷蘭國際集團（ING）指出，平淡的通膨數據使美元在傑克森霍爾年會前缺乏明確方向。週三CPI報告公布後公債殖利率一度回落，但週四的PPI數據將10年期殖利率推回至4.675%，顯示市場對任何持續性價格壓力的跡象仍高度敏感。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。