柴油短缺加劇　三大供應衝擊同時席捲全球市場

三重供應衝擊——烏克蘭襲擊俄羅斯煉油廠、中國煉油量減少以及中東航運咽喉中斷——正使全球柴油市場持續收緊，威脅推高運輸成本並重新點燃通膨。

布蘭特原油自2026年7月初以來已飆漲40%，全球基準價格逼近每桶115美元，兩條關鍵航運走廊同時面臨中斷。航運數據顯示，全球每日近三分之一海運石油通過的荷姆茲海峽，自7月25日起因一場未明確的地區衝突而幾乎陷入停滯。與此同時，葉門胡塞武裝持續封鎖曼德海峽，迫使運載成品油的船隻繞行非洲好望角，航運時間增加數週。

「煉油廠停產與航運咽喉受阻的疊加效應，正在製造一場原油市場單獨無法解決的柴油供應危機，」Energy Aspects研究總監Amrita Sen表示。「煉油利潤率正在爆炸式成長，因為市場正在為中間馏分的結構性短缺定價。」

由於荷姆茲海峽封鎖導致全球燃料市場混亂，Ampol位於布里斯班的Lytton煉油廠在6月當季的煉油利潤率飆升至每桶30美元，幾乎是去年同期的四倍。這家澳洲煉油商預告上半年獲利將增長兩倍，稱交易環境極為罕見。根據行業估算，自3月以來，烏克蘭無人機襲擊俄羅斯煉油廠，已導致約每日60萬桶的蒸餾產能停擺；與此同時，中國煉油廠開工率因出口利潤疲弱及檢修停工，降至18個月來新低。

柴油短缺之所以至關重要，是因為它擊中了全球經濟最脆弱的環節——運輸。柴油驅動著運輸食品、原材料和製成品的卡車、火車、船舶和農業設備。柴油價格每上漲一美元，都會在數週內傳導至供應鏈，推高消費者和企業的成本。那些已開始宣告戰勝通膨的央行，如今正面臨來自供應面的新威脅——而這並非升息所能輕易解決。若布蘭特原油突破每桶120美元（多位分析師已做出此預測），其通膨連鎖效應可能迫使聯準會與歐洲央行延遲或逆轉原定的降息計劃。

煉油利潤率預示結構性短缺

柴油緊縮的規模可從煉油經濟指標中看出。裂解價差——原油價格與成品油價格之間的差額——已擴大至2022年俄烏戰爭初期以來從未見過的水平。歐洲柴油裂解價差自6月以來已翻倍有餘，突破每桶40美元，阿姆斯特丹-鹿特丹-安特衛普樞紐地區的庫存降至五年來季節性最低水準。

上一次煉油利潤率達到如此水平是在2022年中，當時西方對俄羅斯原油及成品油的制裁引發了全球搶購替代供應的熱潮。那波危機將美國柴油價格推至每加侖5美元以上，並導致歐元區通膨率飆升至9%以上。當前局面有一個關鍵不同：供應損失正同時發生在三大獨立方向上——俄羅斯煉油、中國產量與中東航運——使得復甦時間更難預測。

地緣政治風險未見緩解跡象

荷姆茲海峽的中斷未見短期內解決的跡象，在最初陷入停滯超過一週後，油輪運輸依然受到嚴重限制。伊朗及其地區代理勢力歷來將該水道作為談判籌碼，而當前事件正值波斯灣緊張局勢升溫之際。與此同時，葉門胡塞武裝已表明無意停止對紅海商業航運的打擊行動，該行動已迫使主要貨櫃航運公司放棄蘇伊士運河航線。

對於依賴柴油的行業——卡車運輸、農業、採礦與航空——前景正急劇惡化。根據波羅的海交易所數據，6月以來，從亞洲至歐洲的柴油現貨運費已飆漲兩倍，原因在於可用船舶運力萎縮。燃料成本上升與航程時間拉長的雙重打擊，正在壓縮原已因疫後供應鏈調整而承壓的物流網絡利潤空間。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。