DeFi Development Corp 報 2700 萬美元虧損，SOL 金庫策略收縮

DeFi Development Corp.（Nasdaq: DFDV）這家 Solana 金庫公司報告第二季淨虧損 2728.7 萬美元，扭轉去年同期 1543.2 萬美元的獲利，並表示將停止接受 Treasury Accelerator 計劃的新交易，同時削減成本並以低於面值的價格回購可轉換債務。

該公司於 8 月 12 日提交美國證券交易委員會（SEC）的股東信函中表示，虧損逆轉主要來自數位資產淨虧損 2151.9 萬美元，扭轉去年同期 2119.4 萬美元的收益。每股攤薄虧損為 1.00 美元，而去年同期為每股獲利 0.84 美元。由於 DFDV 未揭露其已實現及未實現組成部分，數位資產項目不能等同於季度現金消耗。

營收年增 66.9% 至 331.4 萬美元，其中數位資產金庫營收年增 170.1% 至 325.6 萬美元，主要受 SOL 質押與驗證節點收入驅動。營業費用加銷售成本（不含公平價值變動）從 599.0 萬美元下降 22.6% 至 463.5 萬美元，管理層預計第三季還將進一步下降，因一次性法律與會計費用逐步消退，且工作流程實現自動化。

自上次更新以來，DFDV 以 230 萬美元現金回購了其 2030 年 7 月到期可轉換債券約 350 萬美元本金，折價約 35%。累計回購本金約 790 萬美元，耗資 500 萬美元，加權平均折價 38%，估計每年節省利息超過 40 萬美元。該債券票息為 5.5%，2030 年到期，為無擔保債券，信託契約中並無 SOL 抵押品維持或追繳保證金機制。

ATM 股權稀釋抵銷債務回購收益

自 6 月下旬開始，DFDV 透過其市場發行（ATM）機制發行約 47.8 萬股，籌得 140 萬美元以支付現金營運成本。管理層估計此次發行使每股 SOL 降低約 1.4%，部分抵銷了低於面值回購債務的效益。該公司本季初年度現金成本約 2700 萬美元，其中營運支出約 1700 萬美元，可轉換債券及 SOL 計價貸款的利息費用約 1000 萬美元。

截至 8 月 12 日，DFDV 持有 2,311,523 枚 SOL 及 SOL 等價物，對應 3,530 萬股全面轉換股數，使全面轉換每股 SOL 達 0.066，較去年同期的 0.053 成長約 24%。該管理指標採用時點性、假定轉換的分母計算，與公司約 3,100 萬股普通股及 4,370 萬股全面稀釋股數分別列示。

槓桿依然偏高。DFDV 報告截至 8 月 12 日，總債務相當於其市值的 216%，淨債務相當於 SOL 及 SOL 等價物的 104%。該公司表示將不再發起新的 Treasury Accelerator 交易，但對 ZeroStack 及 Allied Architects 的投資維持不變，將在適當時候進行管理或變現。其鏈上活動現集中於在 Kamino 及 JupLend（Solana 上兩個最大的借貸市場）以及 Sanctum 上進行 dfdvSOL 的質押 SOL 循環操作。

此番收縮反映了數位資產金庫領域更廣泛的壓力。Forward Industries 作為企業持有 SOL 最多的公司，在第三財季錄得 6,900 萬美元淨虧損（主要因資產減記），即便其 SOL 持倉已增至超過 755 萬枚；而 Bitwise 的 Solana ETF 因未實現 SOL 減值 2.629 億美元，抵銷了 2.671 億美元的资金流入。根據 CryptoSlate 數據，截至發稿時 SOL 交易價格約為 75.77 美元，24 小時內下跌 0.13%。

債務回購與成本下降支撐每股經濟效益，而 ATM 發行則朝相反方向作用。每股 SOL 的持續成長取決於 DFDV 如何平衡金庫累積與未來股份發行及融資成本；其股權價值與資產淨值也仍受 SOL 價格影響。管理層重申到 2028 年 12 月實現每股 1.0 SOL 的長期目標，但拒絕提供 2027 年 6 月的業績指引，理由是目前市場環境下預測存在局限性。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。