CVS Health 因 Aetna 回穩每股盈餘躍升 42%，上調 2026 年財測

CVS Health 公布第二季調整後每股盈餘 2.58 美元，年增 42.5%，超越市場共識 39.4%，主要受惠於 Aetna 利潤率回穩。

執行長 David Joyner 表示：「我們在 Aetna 與 Caremark 所採取行動的累積效應，已開始清晰反映在我們的業績中。」

營收達 1,061 億美元，年增 7.3%，較市場共識的 994.1 億美元高出 6.7%。調整後營業利益成長 35.4% 至 51.6 億美元，超越預期 30.6%。營業利潤率由去年同期的 2.4% 擴大至 4.4%。醫療保健福利部門創造逾 370 億美元營收，調整後營業利益約 24 億美元，醫療福利比率由上年同期的 89.9% 改善至 87.4%。

管理層將全年調整後每股盈餘財測由 7.30-7.50 美元上調至 7.90-8.10 美元，醫療保健福利部門營運利益現預計達 50.3-53.7 億美元，較先前財測高出逾 10 億美元。營運現金流財測由 95 億美元上調至至少 115 億美元，支持公司在季末槓桿比率約 3.5 倍後進一步去槓桿化。

醫療會員人數於季末約為 2,600 萬，與上季持平，但較去年同期減少約 70 萬，反映退出個人交易所業務的計劃性安排。政府業務與商業收費型會員的成長部分抵銷了這一跌幅。同店銷售成長 2.6%，低於去年同期的 15.4%，反映 Rite Aid 處方藥市佔率增幅趨於正常化。

在財報電話會議上，分析師就 Aetna 利潤率改善的可持續性、Rite Aid 市佔率增幅正常化後藥房業務增長的持久性，以及 340B 計畫對醫療服務部門的影響向管理層提出質詢。財務長 Brian Newman 對企業盈利增長表達信心，而總裁 Prem Shah 則指出專科藥房與生物相似藥為緩衝因素。

公司正面臨 340B 藥品定價計畫與藥房福利管理合約過渡所帶來的逆風，預期將對 2027 年業績構成壓力。管理層亦示警，因對合約續約採取更嚴謹的態度，明年 Caremark 會員人數將有所下降。同業 Cigna 與 UnitedHealth Group 在公布優於預期的季度業績後，亦同步上調了 2026 年展望。

股價交易於 93.52 美元，低於財報發布前的 104.42 美元，惟該股過去一年累計上漲 38.4%，相較產業平均的 12.2%。該股市銷比為 0.29 倍，低於產業平均的 0.52 倍，反映市場對復甦持久性抱持審慎態度。

財測上調顯示管理層預期 Aetna 的復甦將於下半年持續，惟醫療福利比率預計將明顯上升，因公司對下半年醫療成本採取審慎評估。投資人將關注 GLP-1 藥物在基金型與直銷通路的採用速度，以及公司 200 億美元、為期十年的科技投入所帶動的 AI 驅動成本節省。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。