CSOP 的 100 億美元 SK 海力士 ETF 引發市場扭曲爭論

CSOP 資產管理公司追蹤 SK 海力士的槓桿型單一股票 ETF 資產規模已膨脹至 100 億美元，成為全球同類基金中規模最大者，並重新點燃了此類產品是否會扭曲其追蹤標的股價的辯論。

CSOP 資產管理公司的 2 倍槓桿 SK 海力士 ETF 資產規模已突破 100 億美元，成為全球最大單一股票交易所交易基金，引發市場關注：槓桿產品資金迅速湧入，是否正在擴大這家韓國半導體巨頭的股價波動性。

CSOP 資產管理公司執行長丁晨在接受採訪時表示：「市場對該基金快速增長及潛在市場扭曲的擔憂被誇大了，因為其規模相對於 SK 海力士的總市值及自由流通量仍只佔很小一部分。」

CSOP SK 海力士每日 2 倍槓桿產品（07709.HK）上週在單一交易日錄得 146 億港元的成交額，而追蹤三星電子的姊妹產品（07747.HK）則有 53 億港元易手，收盤上漲 12.62%。CSOP 恒生科技 ETF（03033.HK）成交額亦超過 160 億港元，反映透過香港上市 ETF 流入韓國相關半導體及科技產品的資金浪潮正在擴大。

槓桿型單一股票 ETF 的爆炸性增長，引發了對基金資金流與標的股價之間反饋循環的質疑。對於作為 Nvidia 高頻寬記憶體關鍵供應商、在全球 AI 供應鏈中扮演核心角色的 SK 海力士而言，大量 ETF 資金流可能擴大每日股價波動範圍，並使價格發現機制更加複雜。香港及南韓監管機構正密切關注此類產品類別的擴張。

100 億美元的里程碑凸顯了市場對提供半導體龍頭股放大曝險的 AI 主題投資工具的旺盛需求。SK 海力士一直是 AI 熱潮的最大受益者之一，其高頻寬記憶體已成為 Nvidia 數據中心圖形處理單元的重要基礎設施。CSOP 的產品讓無法直接投資韓國股市的投資者，能夠獲得該股票每日 2 倍槓桿的曝險。

槓桿產品備受檢視

槓桿型單一股票 ETF 已在全球激增，包括 Direxion、GraniteShares 及 Leverage Shares 等發行商在美國和歐洲推出了類似產品。批評者認為，此類基金可能產生破壞穩定的再平衡資金流——尤其是在波動劇烈的交易日——因為這些產品必須每日調整其衍生性商品持倉，以維持槓桿目標。歐洲證券及市場管理局 2024 年的一項研究指出，在市場壓力時期，槓桿 ETF 可能放大標的股票的日內波動。

CSOP 的丁晨反駁稱，該基金 100 億美元的資產僅佔 SK 海力士約 1,000 億美元市值的一小部分，佔其自由流通量的比例甚至更小。他表示：「認為規模如此之小的基金能夠扭曲流動性如此充裕的股票，這種說法並無數據支持。」

單一股票 ETF 的下一步

該產品的成功促使 CSOP 擴大其槓桿產品線。該公司的 2 倍三星電子產品成交量亦大幅攀升，上週成交額躍升至 53 億港元。與此同時，整體生態系統正在演變：富途控股已在其交易平台上推出韓國股票即時報價，並正致力於為香港投資者提供直接韓國股票交易服務，可能因此降低對 ETF 代理工具的需求。

就 SK 海力士而言，該 ETF 的增長創造了一條新的資金流動渠道，可能影響該股的交易型態。如果該基金持續吸引資金淨流入，其每日再平衡操作將成為影響 SK 海力士日內價格走勢的一個日益重要的因素——這是投資組合經理及風險管理人員需要密切關注的動態。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。