加密基金套利代幣化商品，瞄準 20% 收益率

加密對沖基金正在轉向傳統商品，利用 24/7 永續合約平台獲取在加密原生市場中已變得稀缺的收益。由於比特幣基差交易等策略的收益率已降至 5% 至 6% 之間，基金目前正將同樣的套利邏輯應用於代幣化黃金、原油和銅。

多管理人基金 M-Squared 的 Kacper Szafran 表示：「加密貨幣中的市場中性策略仍面臨壓力。」他指出，融資費率和基差收益目前已接近無風險利率。「我們現在的重點基本上是圍繞現實世界資產套利構建的新市場中性策略，」他表示，這些策略目前產生的月收益率約為 1% 至 3%，而傳統的加密代幣策略僅為 0.5%。

這一轉變在 Hyperliquid 等平台上表現得尤為明顯。根據 Coinmetrics 的數據，傳統資產合約在該平台 3 月份的總交易額中佔比約 30%。自今年年初以來，代幣化現實世界資產 (RWA) 的總市值已激增約 360%，達到 265 億美元。Alpha EV 基金創始人 Taylor Godwin 詳細介紹了 Hyperliquid 上的一項此類交易：做空超買的白銀合約，同時做多銅。該頭寸持有約一周，年化收益率達 20% 至 30%，這主要來自於從擁擠的白銀做多方收取的極高融資費用。

這一新領域雖提供了機遇，但也伴隨著巨大的風險。這些區塊鏈平台的運營超出了傳統商品交易所的監管框架，雖然流動性在增長，但與傳統市場相比仍然薄弱。如果向區塊鏈提供現實價格的價格餵價（oracles）偏離實際市場價格，交易者將面臨強制平倉的風險。此外，底層的代幣化資產本身缺乏標準化，使交易者面臨諸如智能合約黑客攻擊等風險，這可能導致價格崩盤和連鎖清算。

本文僅供參考，不構成投資建議。