1.9 萬億美元赤字背景下，美國國會僵局威脅債務穩定性

撕裂的美國國會正難以執行基本的財政政策，導致危機管理成為常態，這種狀態目前正威脅到美國政府債務，可能引發切实的風險溢價。根據無黨派機構國會預算辦公室（CBO）的預測，本財年的赤字將達到 1.9 萬億美元，華盛頓的政治僵局正與嚴峻的財政現實發生碰撞，迫使債券投資者在持有美國長期債務時要求更高的補償。

「這種功能失調已不再局限於共和黨人無法以微弱多數優勢進行清廉執政，」喬治·華盛頓大學政治管理研究生院立法事務項目主任凱西·伯加特（Casey Burgat）表示。「他們管理密集立法議程能力的缺失，正與高赤字、利息成本上升以及債券投資者敏感度增加的時期相撞。」

市場反應雖微妙但明確，長期國債收益率對財政新聞的敏感性有所提高。同時，淨利息支出預計將從 2026 年的約 1 萬億美元攀升至 2036 年的 2.1 萬億美元。財政部最新的財務報告顯示，2025 財年的淨利息支出已達到 9700 億美元，這一數字超過了國防開支總額，說明了政府運作所面臨的財政約束。

直接風險並非美國債務突然違約，而是信心的逐漸侵蝕，導致借貸成本永久性升高。由於公眾持有的債務預計將從 2026 年底佔國內生產總值的 101% 上升到 2036 年的 120%，利率每增加一個基點，赤字就會增加數十億美元，形成一個因國會邊緣政策而不斷惡化的反饋迴路。

自殘式危機的模式

4 月份以來的立法積壓暴露了問題所在。議員們結束兩周休假後，面臨一系列緊迫的截止日期，包括國土安全部的部分停擺風險、外國情報監視法（FISA）第 702 條的重新授權，以及下一財年的預算編制——而上一年度的事務尚未完成。反複依賴最後一刻的延期和程序手段來避免災難正成為新常態。這種「邊緣政策」的治理模式正在削弱美國公共財政的穩定性，而這長期以來一直是全球金融體系的基石。

政治風險的定價

多年來，投資者在很大程度上無視了華盛頓的政治博弈，堅信最後時刻總能達成協議。現在，這種信心正在接受考驗。停擺威脅、領導層更迭和近乎違約的頻率不斷增加，持續證明了美國已無法進行可預測的治理。債券投資者正通過要求更高的補償來應對這種不確定性，尤其是在長期債務方面。美國債務穩定性面臨的最大威脅可能不是某個單一的戲劇性事件，而是由於國會嚴重分裂而給國家債務帶來的緩慢且具有腐蝕性的風險溢價。

本文僅供信息參考，不構成投資建議。