企業紛紛出售關稅退稅權 進口成本持續攀升

越來越多美國零售商正在出售其潛在的關稅退稅權，這表明持續的進口關稅正在壓縮企業資產負債表，迫使公司優先考慮即時現金而非未來的退款。

據知情人士透露，Academy Sports & Outdoors 與 The Children's Place 等企業已將它們可能獲得的關稅退稅索賠權進行轉讓。這些公司實際上是以預付現金的方式，將向美國政府收取退稅的權利出售給第三方公司，交易價格通常低於索賠面值。

「企業願意以折扣價賣掉退稅權，說明它們現在就需要流動性，而不是以後，」Edgen 貿易政策分析師 Elena Fischer 表示。「當等待政府退款的成本超過折現率時，計算結果自然傾向於立即套現。」

此類操作的標的主要是與第 301 條及第 232 條關稅相關的退稅——即分別對中國商品以及鋼鐵和鋁進口徵收的關稅。進口商若之後認定關稅分類有誤，或貨物已被再出口，則可申請退稅。但申請過程可能耗時數月甚至數年，造成現金流缺口，而部分零售商已無法再承擔這一缺口。

根據彼得森國際經濟研究所的數據，在 2025 年初最新一輪升級之後，目前美國對中國商品的平均關稅稅率約為 19%。美國人口普查局的數據顯示，2018 年至 2019 年的上一輪關稅上調，在兩年內使雙邊貿易額減少了約 600 億美元。在此期間大量進口的企業面臨退稅處理的長時間延誤，部分索賠耗時超過 18 個月才得以解決。

對於利潤率本就微薄的零售商——服裝和運動用品行業的利潤率通常在 3% 至 5% 之間——將資金鎖死在退稅索賠中長達一年以上，將對營運資金造成壓力。The Children's Place 的亞洲供應來源佔比相當大，其最近一個財年報告的庫存為 3.47 億美元。而總部位於德州、擁有超過 280 家門市的運動用品連鎖商 Academy Sports，庫存約達 14 億美元。

出售退稅權並非新鮮事，但隨著關稅稅率持續居高不下，此類操作逐漸盛行。專門從事海關退稅的第三方公司通常以面值的 70% 至 85% 折價購入索賠權——具體價格取決於退稅獲批的可能性以及預期處理時間——然後自行向政府申請退款。對賣家而言，取捨很明確：今天拿到有保障的付款，還是賭一個不確定的未來退款。

此現象的影響遠不止個別公司。如果這種做法在零售和進口行業中變得普遍，可能意味著關稅政策正在對美國企業造成結構性的現金流壓力。美國全國零售聯合會估計，消費品關稅每個月為該行業帶來 45 億美元的額外稅負。無法消化這些成本的企業，只能在漲價、壓縮利潤或尋找創造性的變現方法——包括出售退稅索賠權——之間做出選擇。

下一個升級時間點在 9 月，屆時美國貿易代表辦公室將完成對中國商品第 301 條關稅的法定審查。若關稅調降，退稅索賠池將縮小；若關稅延長或進一步提高，則可能加速企業出售退稅權的趨勢。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。