地緣政治重塑市場，商品貨幣漲幅達 7%

來自挪威、澳洲和加拿大的商品貨幣表現優於主要對手。隨著地緣政治衝突重塑全球能源和材料市場，挪威克朗和澳元兌美元今年漲幅均超過 7%。

法國興業銀行多資產策略師 Manish Kabra 表示：「大宗商品在戰略和地緣政治上的重要性尚未反映在這四種商品貨幣的定價中。」Kabra 指出，自中東衝突開始以來，他的公司一直在減少對歐元的敞口，同時增加這四種商品貨幣的權重。

美銀的研究顯示，這一轉變發生之際，廣泛的商品綜合指數今年以來回報率達 42%，較去年的 6% 顯著加速。原油交易價格接近每桶 100 美元，銅價觸及六週高點，而黃金價格儘管近期有所回落，但仍比一年前高出約 50%。

這一變化反映了日益碎片化的全球秩序，各國正優先考慮能源安全以及獲取綠色轉型和人工智能建設所需的關鍵材料。這使得像挪威和加拿大這樣穩定的、擁有 AAA 評級的能源出口國，成為對美元地位感到擔憂的投資者眼中的新避險天堂。

新的避險天堂

作為石油和天然氣的主要生產國，挪威已成為歐洲能源安全的支柱，特別是隨著歐洲大陸逐漸擺脫對俄羅斯供應的依賴。Allspring Global Investments 高級組合經理 Lauren van Biljon 表示，由於商品市場的轉向以及對挪威央行鷹派立場的預期，她近期已建立挪威克朗兌英鎊的多頭頭寸。

分析師表示：「澳洲、加拿大和挪威既擁有 AAA 評級的主權債務，又是能源淨出口國。」這種組合為那些希望將投資領域擴展至歐元和人民幣以外的投資者提供了可靠的選擇。

風險與細微差別

商品貨幣並非沒有脆弱性。如果戰爭大幅升級衝擊全球經濟增長，可能會損害它們的吸引力，而且美元作為最終避險資產的角色在最近幾周也削弱了它們的表現。

作為採礦業大國的澳洲是煤炭和液化天然氣的主要淨出口國，但在精煉石油產品方面仍依賴進口。RBC BlueBay 資產管理公司投資組合經理 Malin Rosengren 表示：「當前最重要的是能源獨立和能源安全。」她指出澳洲在這一方面較為脆弱。

戰時或和平環境下的佈局

即使中東衝突得到解決，能源成本預計仍將保持高位。Russell Investments 解決方案策略全球負責人 Van Luu 表示：「如果油價在 85 至 100 美元之間而不是 65 美元，那麼如果你將挪威和加拿大歸入政治穩定國家之列，這些能源出口國的表現應該會更好。」

東方匯理（Amundi）全球外匯主管 Andreas Koenig 指出，雖然全球動盪將這些貨幣推向了聚光燈下，但它們也有望從回歸穩定中獲益。他表示：「它們仍是高貝塔貨幣，會受益於風險偏好（risk on）的情緒。」

本文僅供參考，不構成投資建議。