Coinbase 完成主經紀商體系構建，資本效率提升 10%

(P1) Coinbase (COIN) 已成為加密貨幣行業唯一的全方位主經紀商，此舉於 3 月正式定型，可將機構交易者的資本效率提高多達 20%。

(P2) 「無論以何種標準衡量，我們現在都是一家主經紀商，只需將加密貨幣替換為任何資產類別即可，」Coinbase Institutional 戰略負責人 John D’Agostino 表示，「Coinbase 是唯一一家原生完成所有這些業務的公司。」

(P3) 最後一個組成部分是現貨與衍生品之間跨期保證金功能的推出，Coinbase 估計這將減少交易者 10% 到 20% 的資金需求。該機構平台每季度的交易量約為 2360 億美元，託管資產超過 3500 億美元，約佔全球加密貨幣總市值的 12%。

(P4) 通過捆綁機構客戶此前需從多個供應商處獲取的服務，Coinbase 旨在佔據更大的機構市場份額並樹立新的競爭標杆。這種統一的服務方案借鑒了華爾街頂級主經紀商的資本高效結構，有望加速機構資金流入數位資產領域。

加密貨幣的華爾街模式

在傳統金融領域，只有高盛和摩根士丹利等少數大型銀行能提供全方位的主經紀商服務。D’Agostino 指出，加密領域的版圖此前同樣支離破碎，基金需要從不同供應商處拼湊服務。Coinbase Prime 現在將交易、託管、融資、衍生品和質押集成到了單一平台中。

該交易所為美國 80% 以上的比特幣和乙太坊 ETF 資產提供託管，這是其機構業務的關鍵支柱。除託管外，Coinbase 還管理著 10 億美元的貸款賬目，並通過與 Deribit 的集成提供了巨大的衍生品足跡。儘管 Galaxy Digital (GLXY) 和 FalconX 等競爭對手在該領域也頗具影響力，但 D’Agostino 認為他們並沒有提供同樣的「全合一」原生體系。

D’Agostino 認為，目前大型華爾街銀行更有可能與 Coinbase 等成熟玩家合作或「租用」其加密基礎設施，而不是構建競爭性服務。他認為更顯著的競爭威脅並非來自現有的巨頭，而是來自新的初創公司，他表示：「我不太擔心摩根大通，我更擔心的是下一個布萊恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）。」

本文僅供參考，不構成投資建議。