中信里昂下調小米目標價至 41 港元，預測 2026 年首季業績疲軟

由於成本上升和銷售放緩，中信里昂將其對小米集團 (01810.HK) 的目標價從 45 港元大幅下調至 41 港元，並預測 2026 年第一季度的盈利將顯著下降。

中信里昂在報告中表示：「宏觀挑戰將在 2026 年持續存在。」報告指出，小米將加速其高端化策略和海外擴張以驅動增長，同時繼續投資於研發和人工智能 (AI)。

該券商預計總營收將同比下降 10.7% 至 994 億元，經調整 EBIT 將大幅下降 41% 至 65 億元。智能手機出貨量預計將下降 19% 至 3,380 萬部，其中中國市場預計下降 35%。

此次評級下調反映了盈利能力面臨的壓力，儘管智能手機的平均售價預計將上漲約 8% 至 1,308 元。中信里昂還將小米 2026 年和 2027 年的經調整淨利潤預測分別下調了 15% 和 12%。

成本壓力導致出貨量疲軟

報告詳細說明了智能手機出貨量的全面下降，按營收計算，預計將同比下降 13% 至 443 億元。根據中信里昂引用的 IDC 數據，全球出貨量 19% 的降幅主要受中國（萎縮 35%）、印度（下降 6%）和其他地區（下降 13%）的拖累。

中信里昂將此次大幅下降歸因於內存成本飆升，這促使小米減少了低端、無利潤機型的生產。雖然這有望提高綜合平均售價，但智能手機的毛利率預計將保持在 9.7% 左右的緊張水平。

除智能手機外，該公司的 AIoT（人工智能物聯網）銷售受到去年高基數的影響。電動汽車 (EV) 業務也因政府補貼減少和消費者興趣降溫而面臨不利因素。

目標價的下調標誌著分析師對小米應對持續宏觀經濟逆風和零部件成本上升能力的擔憂。投資者將密切關注該公司下一份財報，以了解其高端化策略能否成功抵銷傳統智能手機業務的銷量下滑。

本文僅供參考，不構成投資建議。