參議員將投票推遲至 5 月，《明確法案》陷入僵局

加密行業多年來獲得監管明確性的最佳機會目前取決於 5 月的一次投票，因為關於穩定幣收益的僵局威脅到立法將凍結至 2027 年。

在一場具有里程碑意義的監管美國加密市場的法案中，由於參議員湯姆·蒂利斯敦促參議院銀行業委員會推遲原定於 4 月進行的審議，投票已被推遲到 5 月。據 Punchbowl News 4 月 20 日報導，延期的核心在於傳統銀行與加密公司之間關於穩定幣提供商是否可以提供收益的激烈糾紛。這場衝突現在威脅到在 11 月期中選舉前使整個立法努力脫軌。

「對我來說，不加速進程、聽取各方意見並為我們所接受的內容提供合理基礎是非常重要的，」來自北卡羅萊納州的共和黨人蒂利斯告訴記者。他一直在主導談判，試圖就爭議巨大的收益條款達成妥協。

延期加劇了預測市場的悲觀情緒，Polymarket 上關於《明確法案》在 2026 年通過的賠率從 2 月的 82% 降至僅 60%。該法案的核心已於 2025 年 7 月在眾議院通過，旨在為數位資產提供一個全面的框架，但在參議院卻因穩定幣辯論而陷入僵局。

目前的利害關係在於，美國是會為 2550 億美元的穩定幣市場建立明確規則，還是將其留給「執法式監管」。分析師警告稱，如果參議院未能在 5 月前讓法案通過委員會，由於即將到來的期中選舉縮短了立法日程，2026 年通過的可能性極低。這可能使該行業處於監管真空狀態，並可能使像參議員伊麗莎白·華倫這樣的加密懷疑論者獲得更多權力，如果民主黨贏得參議院，她可能會成為銀行業委員會主席。

銀行重拾 19 世紀策略以扼殺穩定幣收益

以美國銀行家協會（ABA）為首的銀行業正在遊說所謂的對穩定幣任何形式的利息支付實施「嚴密封鎖式禁令」。他們的論點是，帶收益的穩定幣可能引發傳統銀行存款的大規模流失，威脅其貸款能力。

這一策略模仿了 1800 年代末的「人造奶油法」，當時乳製品行業因無法在價格上與新型奶油替代品競爭，遊說要求將人造奶油染成粉紅色，使其在商業上失去吸引力。同樣，銀行正要求國會通過法律強制穩定幣保持為比傳統銀行帳戶吸引力更低的產品。北卡羅萊納州銀行家協會已分發腳本，敦促成員要求禁止任何「在經濟或功能上等同於」利息的東西。

這種做法在 1933 年的 Q 條例（Regulation Q）中曾嘗試過，該條例禁止在支票帳戶上支付利息。其結果是誕生了 7.6 兆美元的貨幣市場基金行業，該行業以不同的包裝提供了功能等同的產品。

白宮與加密行業結成聯盟

一個強大的聯盟已經形成，以對抗銀行業遊說團體的壓力。白宮經濟顧問委員會（CEA）在 4 月發佈了一份報告，直接挑戰了 ABA 的主張。該研究得出結論，禁止穩定幣收益每年將使美國消費者損失約 8 億美元，而美國銀行貸款總量的增加僅為微不足道的 0.02%。

該報告為關鍵人物支持該法案提供了政治掩護。財政部長斯科特·貝森特和證監會（SEC）主席保羅·阿特金斯都公開呼籲國會通過該立法。最值得注意的是，Coinbase 執行長布萊恩·阿姆斯特朗曾兩次因收益條款幫助阻撓該法案，但在 4 月 9 日改變立場並表示支持，他聲明：「是時候通過《明確法案》了。」

監管機構與行業最大的上市公司構成的統一戰線顯著改善了法案的前景，但參議院仍是最後的障礙。擬議的妥協方案將禁止僅因持有穩定幣而獲得的被動利息式獎勵，但允許與支付和平台使用相關的基於活動的獎勵。

立法時間是該法案最大的敵人。參議院在 10 月 5 日期中選舉休會前僅剩下 18 個工作周。要使《明確法案》成為法律，它必須通過銀行業委員會，在參議院獲得 60 票多數通過，與眾議院版本達成一致，最後由總統簽署。據 Paradigm 的賈斯汀·斯勞特稱，法案必須在 5 月中旬前通過委員會，才有現實機會在夏季前進行全院投票。

對於 XRP 等資產來說，延期是直接的利空。在《明確法案》通過之前，其作為商品的分類仍僅是監管意見而非法律。Coinbase 和 EY-Parthenon 的一項調查發現，雖然 25% 的機構投資者計劃在 2026 年增持 XRP，但 65% 的投資者表示缺乏監管明確性是主要障礙。沒有法律確定性，主要的 Ripple 合作夥伴關係仍處於停滯狀態，分析師預計 XRP 價格將限制在 1.00 美元至 1.50 美元之間。

儘管加密行業建立了有史以來最強大的聯盟來推動明確規則，但銀行業深厚的的影響力和無情的參議院日程構成了艱巨的挑戰。下一步行動取決於參議院銀行業委員會主席蒂姆·斯科特，他是否在 5 月安排審議將決定美國是在今年獲得加密框架，還是被迫等到 2027 年。

本文僅供參考，不構成投資建議。