花旗將中國海外發展列入正面觀察名單，此前其銷售額增長 11%

花旗銀行已啟動對中國海外發展有限公司 (00688.HK) 為期 30 天的正面催化劑觀察，標誌著這家具備國資背景的開發商在第一季度銷售增長 11% 後存在潛在上行空間。該行給予其「買入」評級，並為這家在香港上市的公司設定了 14.2 港元的工作目標價。

花旗在研究報告中表示：「鑑於 3 月份銷售表現強勁，我們預計 2026 年第二季度的銷售勢頭將保持穩健。」該行的樂觀預期得益於在充滿挑戰的房地產市場環境下，該公司積極的土地儲備擴張和強勁的銷售業績。

該行強調，中國海外發展去年記錄了行業內最高的拿地支出，在 15 個城市投資了 924 億元人民幣。這一投資，加上第一季度 511 億元人民幣的強勁銷售額，表明該公司正成功奪取市場份額。花旗還指出，該公司資產負債表穩健且成本控制有效，其銷售、管理及財務成本均為行業最低。

然而，銷售收入的增加並未直接轉化為淨利潤增長，這反映了中國房地產行業普遍面臨的盈利壓力。儘管銷售額增長了 11%，但中國海外發展報告稱，其第一季度經營利潤同比下降 27.5% 至 41.1 億元人民幣。這表明，在開發商應對高成本和競爭激烈的定價環境時，利潤率依然受到擠壓。

中國海外發展的表現折射出中國經濟復甦的複雜局面。雖然房地產行業正與盈利能力作鬥爭，但其他領域則表現強勁。中國近期工廠活動有所擴張，而中國石油等其他大型國有企業也實現了利潤增長，預示著投資者面臨的是一個複雜且不均衡的格局。

中國海外發展也在沿著整個產業鏈進行擴張，提升了其租金收入組合，並已發行了商業房地產投資信託基金 (C-REIT) 以循環利用資本。

本文僅供參考，不構成投資建議。