花旗將比特幣目標價下調至 8.2 萬美元，ETF 資金流入預測歸零

比特幣跌至 58,864 美元，創下 2024 年 9 月以來新低，此前花旗集團將其 12 個月目標價下調至 8.2 萬美元，並將 ETF 資金流入預測歸零。

「ETF 資金流——價格的重要驅動力——近期已轉為負值，」花旗在週二發布的研究報告中表示，並補充指出自今年年初以來，比特幣 ETF 已錄得約 33 億美元的淨流出。

該行將比特幣預測下調 27% 至 8.2 萬美元（此前為 11.2 萬美元），並將以太幣目標下調 29% 至 2,240 美元（此前為 3,175 美元）。花旗的熊市情境假設宏觀經濟衰退且 ETF 持續撤資，在未來 12 個月內將比特幣估值為 5.3 萬美元、以太幣估值為 1,094 美元。

此次降級是花旗今年以來的第二次修正，此前該行在 2026 年 3 月已將比特幣目標從 14.3 萬美元下調至 11.2 萬美元。該行還指出，美國《數位資產市場清晰法案》的立法進展停滯，以及數位資產國庫公司可能增加比特幣銷售，皆構成額外阻力。

花旗將此疲弱展望歸因於三大疊加因素：持續的 ETF 資金外流、美國近期加密貨幣立法前景黯淡，以及資金輪動轉向人工智慧相關投資。該行表示，在新催化劑出現之前，預期更廣泛的投資者採用將持續停滯。

將淨 ETF 資金流入預測歸零，意味著花旗先前預估的 100 億美元出現戲劇性逆轉。比特幣 ETF 在 2024 年全年及 2025 年初吸引了大量資金流入，但隨著宏觀經濟不確定性與競爭性投資主題吸走數位資產資金，這些流入已出現逆轉。

比特幣較 2025 年 10 月觸及的歷史高點 126,223 美元已下跌約 50%。以太幣交易價格為 1,585.63 美元，為 2025 年 4 月以來最弱水準。兩大加密貨幣均交易在長期移動平均線下方，反映持續的看跌壓力。

學術研究發現，ETF 資金流對加密貨幣價格具有可量化的影響。一項使用美國五大現貨比特幣 ETF 每日資金流數據的量化研究顯示，每 100 百萬美元的淨 ETF 流入，與比特幣當日價格約 53 個基點的變動相關，累積效應在 10 個交易日後可達近 96 個基點。另一項針對 2024 年 1 月至 2025 年 5 月期間比特幣 ETF 資產與價格的共整合研究發現，ETF 資產擴張與比特幣估值上升之間存在統計上顯著的長期正向關係。

對投資人而言，此次降級意味著推動比特幣在 2025 年 10 月創下歷史新高的流入驅動型漲勢，短期內不太可能重現。花旗修正后的預測顯示，即使在基準情境下，從當前水準上漲空間也有限，而熊市情境則表明，若 ETF 資金持續外流且經濟條件惡化，可能還有約 10% 的下行空間。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。