花旗將新易盛目標價近乎翻倍至701元，看好920億美元光互連市場

花旗研究將新易盛的目標價近乎翻倍至701元，預測全球光互連市場將在2028年達到920億美元。

「AI數據中心擴張正推動從800G到1.6T及3.2T光模組前所未有的升級週期，」花旗分析師在6月24日的報告中寫道。

新目標價約為2027年預估獲利的20倍，對比該股五年歷史均值。花旗亦將深南電路目標價從225元上調至350元，將天孚通信目標價從318.57元上調至419元，同時將德科立從買入下調至賣出評級，目標價為152元。

這些調升反映光通訊從週期性電信業務轉變為AI基礎設施投資的結構性轉變。花旗估計，該市場到2028年將以65%的年複合成長率擴張，屆時800G以上的高速產品將佔數據中心出貨量的89%。

該報告是華爾街大型銀行對中國光通訊供應鏈最積極的觀點之一。花旗的基本情境假設1.6T收發器出貨量將在2025年至2028年間以215%的年複合成長率成長，而3.2T模組則在2027年開始量產。同期，高速模組中的矽光子滲透率預計將從29%上升至60%，帶動CW雷射晶片需求以114%的年複合成長率增長。

新易盛是花旗分析中的主要受益者。該行將2026年和2027年淨利潤預測分別上調8%和13%，理由是3.2T產品出貨及NPO光引擎訂單。毛利率預計在2028年前維持在52%以上，較同業高出約10個百分點，反映其成本控制能力及與美國超大型雲端服務商的關係。

深南電路的上調反映更廣泛的估值重估。花旗現以分類加總估值法評估該公司，將其傳統PCB業務與AI光學及光學晶片業務分開計算。預計AI光學業務將在未來幾年貢獻大部分獲利增長。

天孚通信目標價上調32%與CPO技術採用有關。該行認為，隨著共封裝光學技術在2027年後從實驗室走向量產，該公司的光引擎及FAU元件將是關鍵助力。

對德科立的降級則凸顯該產業內部的分化。花旗指出其與康寧脫鉤的風險、亞洲供應鏈競爭加劇，以及其估值達2027年獲利的59倍——超過目標價隱含本益比31.8倍的兩倍。

該觀點顯示，花旗認為此次光互連週期與過去電信驅動的榮景有結構性不同，AI運算集群正在創造對頻寬升級的持續需求。投資人將關注未來幾季新易盛及其同業的訂單披露情況，以驗證產能是否能跟上這些樂觀的需求假設。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。