花旗上調藥明康德目標價至215港元 上半年業績超預期

花旗將藥明康德的目標價上調17%，由183港元升至215港元，此前這家合約研究機構的上半年業績顯著優於預期。

花旗分析師表示，所有業務板塊的需求依然強勁，更多後期CMO項目為業績超預期作出貢獻。該行將2026至2028年營收預測上調8%，並將每股盈餘預估分別上調18%、19%及15%，反映更高的營收指引及利潤率擴張。

藥明康德公布上半年營收達人民幣289億元，年增38.9%，歸屬於股東的淨利潤達人民幣110.8億元，增長29.4%。攤薄每股盈餘上升25.8%至人民幣3.76元。公司將2026年營收指引由人民幣513至530億元上調至人民幣585至605億元，意味著持續經營業務營收將增長35%至39%。

上調指引反映管理層對中國藥品外包服務持續需求的信心。花旗修訂後的預測計入了美元貶值帶來的3至5個百分點匯率逆風。投資者將關注公司就列入美國國防部1260H清單提出的法律挑戰——聽證會已於7月22日舉行——是否會影響未來訂單流。

小分子CDMO業務營收激增72.7%至人民幣149.9億元，而持續經營業務的訂單積壓增長25.2%至人民幣664.3億元。上半年未完成訂單增長約30%，新訂單按年增長超過40%。中後期管線收入現佔總營收比重超過50%，超過80%的後期及商業化項目源自內部早期管線。作為主要增長引擎的化學業務，上半年實現營收人民幣249.9億元，按年增長53.3%。

藥明康德在港上市股份於8月5日業績公布後上漲超過11%，整個CXO板塊同步走高。金斯瑞生物科技上漲10%，凱萊英升8%，康龍化成漲7%。公司亦將2026年資本開支指引由人民幣65至75億元上調至人民幣75至85億元，以支持加速的全球產能擴張，包括常州新廠房提前啟用。公司宣派中期股息每股10股派人民幣5.10元。

整個CXO板塊正受惠於持續的商務拓展活動。中國藥品對外授權交易在2026年上半年達到997億美元，幾乎是2024年全年522億美元的兩倍。浙商證券指出，領先的CXO企業正逐步重回15%至30%的營收增長區間，藥明康德及康龍化成等公司的訂單增長已恢復至疫情前水平。

本文僅供參考，不構成投資建議。