花旗因通脹擔憂下調金價目標至 4,300 美元

花旗集團（Citigroup Inc.）已將其短期金價預測下調至每盎司 4,300 美元，並警告稱，高能源價格引發的持續通脹正為這種貴金屬創造一個充滿挑戰的環境。該行設定的 0-3 個月目標反映了市場對美聯儲可能被迫在年底前加息的預期不斷升溫。

「我們對黃金的短期軌跡持謹慎態度，」花旗在 5 月 21 日發佈的報告中表示。該行將阻力歸因於「持續的霍爾木茲海峽僵局帶來的通脹壓力」，這提高了加息預期，並隨後通過更高的實際利率和走強的美元對黃金施壓。

主要驅動因素是能源。由於全球石油供應的關鍵瓶頸——霍爾木茲海峽仍處於部分關閉狀態，布倫特原油價格一直保持在每桶 110 美元附近。這直接轉化為更高的通脹預期，4 月份的通脹數據連續第三個月高於預期。作為回應，美國國債收益率攀升，10 年期國債交易價格超過 4.63%，30 年期國債收益率突破 5.1%。

這些舉動逆轉了此前市場預期美聯儲降息的數月定位。根據三菱日聯銀行（MUFG）的分析，期貨市場現在預測年底前加息的可能性高達 80%。這種政策重新定價推動了美元指數向 100 水平回升，為黃金等以美元計價的資產增加了另一層壓力。

需求格局出現分化

儘管機構投資需求面臨阻力，但實物購買呈現出更為複雜的局面。世界黃金協會 2026 年第一季度的數據顯示，全球黃金需求創下紀錄，金條和金幣投資同比增長 42%，央行購買量保持強勁。

花旗的報告指出，兩個最大的消費市場之間出現了分化。強勁的投資需求和走強的人民幣使中國的黃金進口支出保持在約 3,000 億美元的創紀錄年度水平。然而，這被其他零售市場（特別是印度）投資需求的下降所抵消。根據 Kotak Securities 的說法，印度的外部收支對原油價格的敏感度遠高於對黃金進口的敏感度。

長期前景取決於滯脹

儘管短期持謹慎態度，但花旗並未放棄其長期看漲的觀點。該行認為，霍爾木茲海峽的長期關閉可能會使市場的擔憂從「無衰退通脹」轉向「滯脹」——即增長停滯和高通脹並存的局面。

「從歷史上看，在滯脹時期，股票和債券的收益率均為負，而貴金屬的表現非常積極，」報告指出。一旦中東的地緣政治壓力最終降溫，目前的宏觀經濟阻力消退，該行將尋求在更長期的視野內買入黃金。

本文僅供參考，不構成投資建議。