Citadel 七月因折價收購 Situational AI 投資組合獲利 14%

據知情人士透露，Citadel 旗下股票型基金在 7 月錄得 14% 的漲幅，此前該公司以超過 10% 的折價購入了 Situational Awareness 的 AI 投資組合主體。

Weiss Multi-Strategy Advisors 總裁兼投資長 Jordi Visser 表示：「籌碼堆疊至關重要。因此，當你的籌碼堆疊仍是正數時，你更有可能只是對沖風險，然後擇日再戰。」

這筆交易於 7 月 30 日開盤前敲定，此前 Situational 在 AI 類股暴跌之際，面臨來自高盛（Goldman Sachs）和摩根大通（J.P. Morgan）等貸款機構的追繳保證金要求。Citadel 的 Wellington 基金在 7 月漲幅約為 6%，其戰術交易基金則上漲約 11%。對 Wellington 而言，7 月是自 2022 年 4 月以來表現最佳的一個月。根據高盛大宗經紀部門的數據，全球選股型基金在 7 月平均虧損 4.3%，為四年來表現次差的月份。

這筆交易顯示，AI 交易的強制去槓桿化如何為資本最充裕的風險管理者創造了機會。由 24 歲的 Leopold Aschenbrenner 於兩年前創立的 Situational，7 月跌幅約達 67%，但今年迄今仍上漲約 80%。Citadel 的 Wellington 基金年初至今上漲約 12%，而 Citadel Equities 和戰術交易基金年初至今各上漲約 27%。

Situational 在 7 月初將資產管理規模擴大至約 450 億美元，並向銀行大量借貸以加碼 SK 海力士、Bloom Energy 及其他 AI 基建受益股的持倉，同時做空軟體公司。該基金截至 5 月扣除費用後的報酬率約為 270%，吸引了包括量化交易公司 Jane Street 在內的投資者。

當 AI 類股在 7 月下旬出現波動時，Situational 面臨貸款機構的追繳保證金要求。它拋售股票以籌集現金，隨後尋求能以單筆交易承接其投資組合主體的買家。Citadel 高管主動聯繫 Aschenbrenner 並提出解決方案，談判一直持續到 7 月 30 日凌晨。Griffin 從倫敦參與了討論。Situational 同時也在權衡來自 Millennium Management 的競購報價。

AI 拋售的連鎖效應

根據高盛的說法，整個對沖基金行業經歷了自 2021 年 1 月以來最活躍的減倉月份。高盛對沖基金 VIP 指數——衡量最擁擠的對沖基金持倉組合——在 7 月跑輸標普 500 指數 12 個百分點，為該指數自 2001 年成立以來的最差相對表現。費城半導體指數在一個月內下跌超過 20%，而韓國 KOSPI 指數在 40 天內下跌約 40%，引發約 120 萬個帳戶面臨追繳保證金。

Citadel 收購的許多 AI 寵兒——從 Sandisk 到微軟——在交易完成後都出現反彈。標普 500 指數 7 月收跌 0.3%，納斯達克綜合指數下跌 3.5%。亞馬遜在 7 月 31 日大漲 15%，為自 2012 年 4 月以來的最佳單日表現，而蘋果下跌近 10%，為自 2020 年 3 月以來的最大單日跌幅。10 年期美國公債殖利率徘徊在 4.70% 附近，30 年期殖利率則自 2007 年以來首次突破 5.2%。WTI 原油價格維持在每桶約 84.68 美元。

風險所在

這筆交易的獲利能力取決於 AI 交易的基本面論點是否成立。7 月下旬發布財報的每一家大型超大規模雲端服務商均重申，運算需求超越供給，亞馬遜、Google 和微軟合併訂單積壓量正逼近 1.7 兆美元。Anthropic 和 OpenAI 有望在 2026 年錄得約 1,750 億美元的合併營收。

對 Citadel 而言，這項收購符合其一貫的操作手法——以優惠條款從陷入困境的公司購買資產。該公司的 Wellington 基金（包含股票多空部位以及信貸、大宗商品、宏觀和量化部位）在 7 月上漲約 6%。Citadel Equities 和戰術交易基金截至 7 月年初至今各上漲約 27%。

下一個考驗將在 8 月 3 日至 7 日那一週到來，屆時 7 月 29 日恐慌低點的跟進確認將決定 AI 類股底部能否守住。由於 7 月出現的因子波動，大宗經紀商不太可能將槓桿恢復到此前的水平，這可能使 AI 交易在結構上維持較小規模，即使基本面有所改善。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。