思科獲評「買進」、目標價136美元，AI訂單激增80%

思科系統已成為 2026 年令人意外的巨型股贏家之一，年初至今漲幅達 52.76%，受惠於逐季擴張的 AI 基礎設施訂單簿。

24/7 Wall St. 將思科評為「買進」，目標價 135.69 美元，較目前 115.99 美元的股價隱含 16.98% 上漲空間。

「思科在第三季交出創紀錄的季度營收，我們看到產品需求非常強勁且涵蓋面廣泛，這展現了我們技術對於連結與保護 AI 的相關性。」思科執行長 Chuck Robbins 表示。

2026 財年第三季營收達 158.4 億美元，年增 12%，非 GAAP 每股盈餘 1.06 美元優於市場共識，淨利成長 35.41%。管理層將 2026 財年 AI 訂單指引從 50 億美元上調至 90 億美元，AI 營收則從 30 億美元上調至 40 億美元。整體產品訂單年增 35%，其中資料中心交換器訂單成長超過 40%。

股價目前交易於 52 週高點 129.88 美元附近，遠高於 64.42 美元的低點。多頭情境目標價為 141.49 美元，隱含 21.98% 上漲空間，而空頭情境則指向 112.38 美元。2026 財年第四季營收指引為 167 億至 169 億美元，下一觀察重點為財報發布。

與同業的估值重估論述

思科前瞻本益比 24 倍，遠低於 Arista Networks 的 47 倍，後者營業利潤率達 42.7%。Hewlett Packard Enterprise 前瞻本益比僅 12 倍，但營業利潤率只有 8.7%。思科 25% 的營業利潤率與 25.2% 的股東權益報酬率，支撐其相對於 HPE 的溢價，並支持其估值向 Arista 倍數靠攏。

Silicon One 設計贏單持續累積，Acacia 光學產品在第三季貢獻超過 10 億美元訂單。初步 2027 財年指引預期至少 60 億美元的 AI 超大規模營收。分析師共識目標價為 130.23 美元，共有 17 個「買進」評等。

可能的風險因素

非 GAAP 毛利率因硬體組合轉變與記憶體成本，年減 260 個基點至第三季的 66%。服務營收下滑 1%，超大規模 AI 訂單時點呈非線性。內部人交易偏向賣方，且追蹤本益比達 38 倍，容錯空間有限。

長期預測

24/7 Wall St. 模型預測思科股價將於 2027 年達 150 美元、2028 年達 165 美元、2029 年達 178 美元、2030 年達 190.77 美元，前提假設 2027 財年 AI 超大規模營收達到或超過 60 億美元的初步指引，且非 AI 成長維持在 4% 至 6% 區間。

以 90% 信心度給予「買進」評級，反映該公司已從長期「待證明」的故事，轉變為名副其實的 AI 基礎設施領導者。投資人將關注第四季財報中的超大規模客戶訂單軌跡與毛利率穩定性。

本文僅供資訊參考用途，不構成投資建議。