思科宣布 AI 「超級週期」開啟，訂單激增 35%

思科系統公司正順應 AI 驅動的需求浪潮，其執行長稱之為「網絡超級週期」。此前，該公司將 AI 基礎設施銷售目標提高至 90 億美元，並報告總產品訂單同比增長 35%，推動其股價創下歷史新高。

「在面臨這場 AI 革命中，一切都依賴於網絡，」董事長兼執行長查克·羅賓斯在摩根大通第 54 屆年度全球技術、媒體和通信會議上表示。「我們看到這種情況正在超大規模雲端業務中發生，我們將全年的 AI 基礎設施目標從 50 億美元上調至 90 億美元。」

訂單量的強勢增長來自於超大規模雲端服務商競相構建大規模 AI 集群，僅網絡板塊的訂單就增長了超過一半。這推動網絡部門在最近一個季度的營收增長 25%，達到 88.2 億美元。這種增長具有廣泛的基礎，公共部門客戶的訂單增長了 27%，企業客戶增長了 18%。

這場熱潮自今年年初以來已推動思科股價上漲 57%，市值增加了 1700 多億美元。然而，公司現在面臨著將這種營收勢頭轉化為現金的挑戰，因為營運現金流從一年前的 40.6 億美元下滑至 37.6 億美元，這種背離將考驗其高達 37 倍本益比的估值。

華爾街歡呼，現金流乏力

該股在一週內上漲 21%，創下近四分之一個世紀以來的最佳單週表現，並引發了一連串分析師的評級上調。在財報公佈後，至少有六家投資銀行上調了目標價，匯豐銀行分析師 Stephen Bersey 將新目標價定為 137 美元，遠高於 114.55 美元的共識預期。這次反彈證實了 AI 熱潮正在超越實驗階段，進入需要大量網絡硬體的大規模部署階段。

儘管如此，銷售額的激增並未直接轉化為利潤。本季度自由現金流降至 33.4 億美元，將利潤率從一年前的 26.8% 拉低至 21.1%。對於一隻創下歷史新高的股票來說，營收增長與現金生成之間的這種背離是投資者將密切關注的關鍵指標。公司還宣佈每股派發 0.42 美元的季度股息。

為 AI 未來進行重組

為了將重點轉向高增長領域，思科計劃裁減約 4,000 個職位，佔其員工總數的不到 5%。節省下來的資金預計將重新投入其網絡安全和定制晶片業務。此次重組預計耗資高達 10 億美元，其中很大一部分將影響本季度。

對於整個財年，管理層指引營收在 628 億至 630 億美元之間，第四季度 167 億至 169 億美元的預測也大幅高於此前的市場預期。下一季度的真正考驗在於，該公司能否證明其強大的營收增長轉化為更健康的現金流，從而支撐「超級週期」故事的持續性。

本文僅供參考，不構成投資建議。