Circle獲OCC信託銀行牌照之際，穩定幣面臨五千億美元存款流失警告

Circle Internet Group 於 7 月 10 日獲得美國貨幣監理署（OCC）最終批准，成立全國性信託銀行，使其穩定幣基礎設施首次納入直接聯邦監管。

Clear Street 分析師 Owen Lau 表示：「這項牌照對 Circle 及整個行業而言是另一個里程碑，使其能提供以往僅限大型銀行擁有的傳統服務。」Clear Street 維持該股「買入」評級，目標價 157 美元。

該股在盤前交易中一度飆升 13%，隨後漲幅收窄，收盤上漲 5%。漲勢消退的原因在於分析師警告，此項批准並未解決近期挑戰，包括 USDC 增長放緩以及來自 OpenUSD（一項獲超過 140 家公司支持的穩定幣計劃）的競爭加劇。

這項牌照將 Circle 從一家加密貨幣發行商轉變為聯邦監管的銀行，然而其財務效益取決於公司能否將監管進展轉化為營收增長。Mizuho 上週將 Circle 目標價從 85 美元下調至 50 美元，警告日趨激烈的競爭可能迫使公司與合作夥伴分享更多儲備收益，從而壓縮利潤空間。

牌照的實際作用

Circle National Trust 不會吸收存款或發放貸款——這兩項正是傳統銀行的核心功能。初期階段，它僅代為持有 Circle 及其附屬公司的資產。該公司表示，該銀行最終可能管理 USDC 儲備，但稱這是「未來的能力」。

OCC 在同一輪審批中核准了 Circle、Ripple、BitGo、Fidelity Digital Assets 及 Paxos 等公司的牌照，顯示美國監管機構對將穩定幣納入金融體系日益寬容。2025 年通過的《GENIUS 法案》為 Circle 這類公司建立了監管框架，而這項牌照則是該法規正付諸實施的最明確信號之一。

五千億美元的問題

除了監管里程碑之外，關於穩定幣對傳統銀行體系影響的更廣泛辯論正在浮現。銀行業者警告，穩定幣可能從銀行存款中抽走近五千億美元，加速資金向數位資產替代選項轉移。

對 Circle 而言，競爭威脅更為直接。由 Dan Dolev 領銜的 Mizuho 分析師表示，OpenUSD 的商業模式——將大部分儲備收益直接分配給生態系統參與者——可能迫使 Circle 提供更具吸引力的收益分成協議以留住關鍵合作夥伴。該行將 Circle 2027 年的分配與交易費用率預測從 64% 上調至 73%，並將 2027 年調整後 EBITDA 預測下調至 6.99 億美元——較華爾街共識低約 25%。

該公司與 Coinbase 的關係——雙方共享 USDC 分銷收益——預計將於今年夏末重新談判，這為形勢增添了另一層不確定性。

OCC 牌照強化了 Circle 在受監管金融體系中的地位，並提升了機構信任度，但該股的溫和反應——在最初飆升 13% 後，最終僅收漲 5%——表明投資者正在等待監管進展轉化為盈利的證據。如果 Circle 成功將 Circle National Trust 擴展至服務外部機構客戶，並將 USDC 儲備管理轉移至該聯邦監管銀行，這將支撐 Clear Street 157 美元目標價所依據的看漲論點。在此之前，此項牌照仍只是一個象徵性的勝利，等待營收源來驗證。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。