Circle 在 Solana 上鑄造 2.5 億美元 USDC，Open USD 威脅其主導地位

Circle 於 7 月 10 日獲得美國貨幣監理署（OCC）批准成立國家信託銀行，股價上漲 4.97% 至 66.14 美元，但 Mizuho 警告，自三月以來 USDC 贖回量已超過發行量，且新的競爭對手正在崛起。

Mizuho 首席分析師 Dan Dolev 在 7 月 10 日的一份報告中指出：「雖然這是正面的發展，但我們認為市場反應可能過於樂觀，因為這並未解決近期打壓股價的根本問題。」

新的競爭對手 Open USD（OUSD）於 6 月 30 日推出，背後有超過 140 家公司支持，包括 Visa、Mastercard、BlackRock、Alphabet 旗下的 Google、Shopify 以及 Coinbase——後者正是 USDC 的創始合作夥伴，其與 Circle 的收入分成協議將於 8 月 18 日到期。OUSD 提供零成本的鑄造與贖回服務，並與合作夥伴分享儲備收益，直接挑戰 Circle 的收費模式。

若 Coinbase 決定不續約，Circle 將失去一個關鍵的分銷渠道。Circle 財務長 Jeremy Fox-Geen 曾表示，該渠道對公司第一季的利潤表現有所貢獻。如今 8 月 18 日的大限，已成為 Circle 能否捍衛其市場地位的最直接考驗。

Open USD 威脅 Circle 的收費結構

OUSD 的治理模式——由一個獨立合作夥伴委員會而非單一發行方運作——可能會吸引對 Circle 掌控 USDC 存有疑慮的機構投資者。根據 Yahoo Finance 的 Scott Melker 報導，USDC 在第一季佔據了調整後穩定幣交易量的 70%，遠超 Tether 的 25%。但 OUSD 承諾的零成本鑄造且無交易量上限，直接削弱了 Circle 的手續費收入。

Circle 報告第一季 USDC 流通量為 770 億美元，年增 28%，鏈上交易量暴增 263% 至 21.5 兆美元。總收入與儲備收益達到 6.94 億美元，成長 20%，調整後 EBITDA 成長 24% 至 1.51 億美元。然而，流通量與上一季大致持平，分銷成本上升 17%，並因擔保隔夜融資利率（SOFR）下跌，儲備回報率下降了 66 個基點。

Solana 鑄造增加流動性 市場不確定性猶存

Circle 於 7 月 13 日在 Solana 鏈上鑄造了 2.5 億美元 USDC，根據社群帳號 @Crypto_Crib_ 的數據，此舉使該鏈上現有 USDC 供應量單次增加超過 10%。此次發行使得 2026 年 Circle 在 Solana 上的累計 USDC 鑄造量達到約 648 億美元，進一步強化該網路作為穩定幣交易結算層的角色。增加的流動性可能支撐 Solana 的價格前景，部分市場參與者將其與 7 月挑戰 90 美元的潛在走勢聯繫起來。

CRCL 股價較 52 週高點 262.97 美元已下跌超過 74%。截至 6 月 30 日，空頭持倉達 2,187 萬股，佔公眾流通股的 9.87%。分析師共識的 1 年目標價為 126.17 美元，意味著較當前 66.14 美元有大約 90% 的上漲空間，不過 Simply Wall St. 在 3 月提出的敘事公允價值為 35.82 美元，反映出市場對 Circle 估值存在巨大分歧。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。