儘管可可期貨暴跌 70%，巧克力價格仍上漲 10%

可可期貨價格已較 2024 年的峰值跌去 70% 以上，然而今年復活節消費者購買巧克力的支出卻增加了 10%，凸顯了大宗商品價格與零售價格之間的嚴重脫鉤。

「消費品的定價調整往往具有滯後性，這反映了套期保值操作和庫存週期，」盛寶銀行（Saxo Bank）大宗商品策略主管 Ole Hansen 在一份報告中表示。

洲際交易所（ICE）可可期貨曾在 2024 年突破每公噸 1.2 萬美元的高位，週四成交價為每噸 3,315 美元。根據國際可可組織的數據，由於全球可可產量回升 8% 至 470 萬公噸，使得此前近 50 萬噸的缺口轉為 7.5 萬噸的盈餘。儘管如此，Circana 的數據顯示，截至 3 月 22 日，巧克力糖果的平均每包裝成本為 3.68 美元，同比增長 10%。

這種滯後意味著好時（Hershey）和瑞士蓮（Lindt）等糖果製造商目前銷售的產品是使用在歷史高位採購的可可生產的，預計消費者要到萬聖節前後才能看到價格緩解。此外，來自包裝和運輸的進一步成本壓力可能會減緩最終的價格降幅，使巧克力保持其「負擔得起的奢侈品」地位。

此前可可價格的飆升是由於加納和科特迪瓦連續三年歉收所致，這兩個國家供應了全球約 70% 的可可豆。不利的天氣和疾病導致產量大幅下降，造成了歷史性的供應緊縮，推動期貨價格一路飆升。作為回應，包括好時、雀巢和瑞士蓮在內的主要巧克力製造商在過去一年中宣布了大幅提價。

雖然天氣條件的改善提高了當前作物的產量，但這些利好尚未傳導至零售貨架。「今天貨架上的復活節巧克力是使用在價格極端高位時採購的可可生產的，」富國銀行農業食品研究所（Wells Fargo Agri-Food Institute）行業經理 David Branch 表示。他預計，消費者在萬聖節前不會看到明顯的價格下降，即便到那時，降幅也可能是溫和的。

其他投入成本的上漲使問題變得更加複雜。曼哈頓 Li-Lac Chocolates 的老闆 Chris Taylor 指出，可可和包裝成本的同時增加是「殘酷的」。持續的關稅使包裝成本居高不下，而地緣政治衝突導致原油價格上漲的可能性可能會增加運輸費用，從而進一步擠壓利潤空間。

持續的高價可能會促使消費者轉向更便宜的商店自營品牌巧克力，或如果凍豆等非巧克力替代品。然而，分析師仍對巧克力的吸引力充滿信心。「消費者對巧克力的胃口並未消失，」Branch 說，「這是他們犒勞自己的少數幾樣負擔得起的奢侈品之一。」

本文僅供參考，不構成投資建議。