芯片股暴漲150%後發出44%暴跌預警

一個擁有近乎完美紀錄的技術指標正對半導體股票發出紅色警告，表明該行業歷史性的反彈可能已進入尾聲。

美國銀行的一份報告警告稱，半導體行業目前的超買程度超過了過去三十年中的任何時候，包括互聯網泡沫時期。分析強調，自1995年以來曾出現過七次類似的技术信號，隨後市場平均回調了44%。這一警告發布之際，投資者正湧入芯片股，追逐由人工智能樂觀情緒推動的漲勢。

「半導體依然火熱，但風險正在上升，」美國銀行技術策略師保羅·錢納（Paul Ciana）在5月18日的報告中表示。報告指出了作為行業風向標的VanEck半導體ETF（SMH），該基金今年已飆升約50%，目前交易價格比其200周移動平均線（長期趨勢錨點）高出創紀錄的150%。

這種極端的趨勢偏離超過了2021年和2024年峰值時100%至108%的溢價。該行業的14周相對強弱指數（RSI）也已突破80，這一水平被視為歷史性的嚴重超買。更廣泛的市場狂熱放大了這一預警，美銀的另一項調查顯示，基金經理的現金水平已降至4.0%以下（這是一個反向賣出信號），同時30年期國債收益率已爬升至5.18%以上。

該信號並不預測會立即崩盤，而是標誌著一個「見頂過程」的開始，從歷史上看，在達到顯著峰值之前平均需要21周的時間。這使得投資者不得不衡量這種狂熱的動力與嚴峻的歷史先例，後者表明接下來的重大走勢可能是下行。

兩種信號的博弈

針對整個行業的看跌技術警告，正與行業內特定公司的看漲基本面情況正面交鋒。在相隔僅幾天的另一份報告中，美國銀行自身的基本面分析師將存儲芯片製造商美光科技（Micron Technology Inc.）的目標價從500美元幾乎翻倍至950美元，理由是人工智能數據中心的可尋址市場總量將大幅提升。

這種顯而易見的矛盾突顯了投資者的核心辯論：極高的估值是由人工智能驅動盈利的新範式支撐的，還是投機泡沫的典型症狀？美光的評級上調基於一種結構性信念，即人工智能存儲超級週期正在重塑公司的長期盈利能力。美銀基本面團隊將2030年人工智能數據中心市場預測提高至1.7萬億美元，認為每個人工智能加速器都需要高寬帶內存，從而增加了美光在更大蛋糕中的份額。

然而，技術信號並不理會基本面。它僅衡量價格和動量，警告投資者的情緒已達到歷史上不可持續的狂熱水平，無論背後的故事如何。

七個歷史信號的啟示

歷史表明，極端超買信號並非立即賣出的按鈕，而是進入更加動盪和危險階段的開始。最近的一個例子是2024年初，當時SMH ETF的RSI突破80，隨後出現了短暫的14%回撤。該ETF隨後創下新高，但RSI並未同步，形成了看跌背離，預示了隨後更大幅度的29%修正。從最初信號到最終低點的整個過程耗時57周。

最極端的例子仍是2000年的互聯網泡沫，當時費城半導體指數（SOX）在出現類似信號後最終暴跌了85%。雖然美銀並未將其作為基準情形，但這提醒了市場存在的潛在尾部風險。

目前，投資者正在關注能夠驗證這一預警的關鍵確認信號。這些信號包括：價格創新高但RSI未能同步的看跌背離、周線反轉蠟燭圖的出現，以及最關鍵的——跌破50周移動平均線。歷史經驗表明，一旦失去這一關鍵支撐位，通常會向200周平均線發生更深度的回調。

本文僅供參考，不構成投資建議。