中國銀行股創新高 股息支付率上調1個百分點

中國國有銀行績後急漲至歷史新高，業績確認盈利韌性，並錄得上市以來首次股息支付率上調。

建設銀行及中國銀行於8月31日創歷史新高，此前六大國有銀行中期業績勝預期，並首次自上市以來上調股息支付率1個百分點。

摩根大通在報告中表示：「第二季業績勝市場預期，常規派息比率上調1個百分點是上市以來首次——這對股東回報屬正面信號。」該行維持對所有國有銀行的增持評級。

中國銀行股價上漲5.2%至5.87港元，成交額達23.76億港元；建設銀行則上升3.39%至9.45港元，成交額為20.32億港元。郵儲銀行攀升7.37%至5.21港元，招商銀行及交通銀行各漲逾2%。六大主要銀行——工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行及郵儲銀行——於8月28日全部公布上半年歸屬於股東的淨利潤按年增長。

股息支付率上調標誌著中國大型銀行向股東回饋資本的方式出現結構性轉變。花旗預期中國大型銀行將逐步把派息比率提升至約40%，在利率下行環境下，此水平將使銀行股息收益率相對國債收益率更具吸引力。保險資金及長期機構投資者持續吸納高股息銀行股，銀行股息收益率與債券收益率之間的利差擴大，有望支持該板塊的重估行情延續至2026年餘下時間。

中期業績消除了市場早前對淨息差持續收窄將壓縮銀行盈利的擔憂。儘管六大銀行上半年的淨息差仍承受壓力，但她們通過信貸規模擴張、非利息收入增長及審慎的信用成本管理，抵銷了息差收窄的影響。中國銀行公布上半年歸屬於股東的淨利潤按年增長5.1%，並宣布中期股息上調8.8%，派息水平超出部分投資者預期。

升勢亦蔓延至A股市場，銀行股在早段交易中逆市上揚。中國銀行升逾3%，中信銀行升近2%，北京銀行、齊魯銀行及郵儲銀行各漲逾3%。銀行股與大市之間的背離顯示此次行情屬板塊性行情，由業績兌現驅動，而非整體風險偏好回升。

派息比率邁向40%

花旗預期中國大型銀行將逐步把派息比率提升至約40%，這代表與歷史常規的重大偏離。中國國有銀行上一次上調常規派息比率是在首次公開招股時，因此當前上調1個百分點對股東回報而言是具里程碑意義的事件。摩根大通亦將郵儲銀行上調至增持評級，理由是該行股息收益率相對吸引且盈利增長優於同業。

截至8月28日的沽空數據顯示，建設銀行的沽空比率佔成交額17.6%，中國銀行為20.3%，反映即使看淡持倉亦無阻此輪升勢。高沽空比率亦顯示部分投資者對該板塊維持升勢的能力仍存疑，若升勢持續，這或為進一步上漲提供燃料。

可能打斷升勢的風險因素

分析師警告，第三季淨息差的走向、房地產相關資產質素的變化，以及政策制定者會否推出新一輪讓利措施，將決定銀行股能否維持當前動能。若下半年淨息差收窄加速，驅動此輪升勢的盈利韌性可能再度受壓。相反，若利率環境趨於穩定且派息比率持續攀升，該板塊的估值重估或進一步延續。

此中利害關係重大。中國國有銀行佔H股市場股息支付能力的相當比重，其重估對恒生指數整體以及將這些股份作為債券替代品的投資者均有影響。該板塊現時交投於歷史高位，問題在於市場是否已消化股息支付率改善的消息，抑或進一步上調仍在前方。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。