中國石油進口驟降40% 德黑蘭危機重塑需求格局

自霍爾木茲海峽封閉以來，北京每日削減原油採購量達460萬桶，使全球最大進口國轉變為需求端的靈活調節者。

截至6月，中國將原油進口量從2025年日均1160萬桶削減約40%至每日700萬桶，藉助戰略庫存與電動車普及率飆升，吸收了伊朗戰爭期間霍爾木茲海峽封鎖所帶來的衝擊。

「我們私底下常開玩笑說，中國就是石油需求界的OPEC，」Kpler原油分析主管Homayoun Falakshahi表示。

日均減少460萬桶——此一降幅在未發生重大經濟衰退的情況下史無前例——之際，中國經濟第二季仍擴張4.3%。北京動用了約11億桶庫存原油，限制煉油廠運轉，並在伊朗衝突爆發之初禁止燃油出口。去年中國銷售的新車中，超過半數為電動車，從結構上減少了汽油需求，同時高速電動列車正在取代國內航班。

在全球緩衝空間日益縮薄之際，需求端的靈活性賦予北京對油價非同尋常的槓桿能力。美國戰略石油儲備已降至約3.2億桶，為雷根時代以來最低，衝突爆發以來已消耗6600萬桶。道明證券分析師表示，若實物短缺出現，油價達每桶100美元是合理的，然而中國有能力在市場中保持靜默，可能抑制任何漲勢。

中國能源體系如何吸收衝擊

石油採購的減少為全球經濟起到了緩衝作用，抑制了令大宗商品交易員感到意外的油價漲勢。根據Kpler數據，按目前消耗庫存的速度，北京可以輕鬆再壓低原油進口六個月。即便在那之後，中國庫存中仍將持有近11億桶原油——包括煉油廠庫存、商業庫存以及國家戰略石油儲備。

北京可能不願過度消耗庫存。去年初，當政府宣布大規模儲備行動時，庫存量為10.7億桶，這一門檻可能促使中國重返現貨市場購買更多石油。

削減進口的能力源於多年來降低海外石油依賴的規劃。美國科技業高層去年意識到，中國的人工智慧企業並未面臨同樣的數據中心電力爭奪戰，這得益於該國大規模部署再生能源基礎設施。但直到一場戰爭，才讓人們見識到中國新能源體系的實際運作。

對大型石油公司與全球市場的影響

這一結構性轉變對石油供應商影響深遠。傳統上，OPEC透過產量配額來影響油價，而美國頁岩油生產商則在原油價格突破每桶約65美元時增加供應。石油需求被視為相對缺乏彈性。

「需求端如今能夠影響市場，這對供應商來說相當可怕，」能源顧問公司蘭韜集團（Lantau Group）負責人David Fishman表示。

這是中國行為連續第二年令石油市場感到意外。部分分析師曾在2025年底預測，由於市場供應過剩，油價將跌至每桶50美元，但外界普遍預期的供應過剩從未出現，原因是北京大量採購原油用於儲備。

如今，反向動能正在上演。布蘭特原油週三報每桶85.23美元，上漲3.84%；西德州中質原油上漲4.25%至每桶82.63美元，此前美沙聯合對伊朗支持的伊拉克目標發動空襲，而伊朗則向約旦一處空軍基地發射彈道飛彈。受惠於霍爾木茲海峽危機，押注供應緊張的能源投資者獲益，埃克森美孚今年以來累計上漲24.1%，雪佛龍上漲25.28%。

Sparta Commodities分析師June Goh警告，隨著戰略石油儲備緩衝消失，可能出現「劇烈重新定價」。「原油正迅速失去其戰略石油儲備緩衝，在市場看到雙方言論降溫之前，不能排除價格急劇重估的可能性。」

北京的決策正在為其他依賴化石燃料的國家帶來喘息空間，這些國家也必須留意中國透過運輸車隊電氣化及能源來源多元化為自己爭取的喘氣機會。自戰爭爆發以來，部分東南亞市場已出現電動車與太陽能板進口激增——這是其他政府可能跟進北京的早期跡象。

對石油供應商而言，問題不再僅是OPEC減產多少或美國頁岩油產量多高。關鍵在於中國何時決定重返市場——以及其新能源體系是否已永久削弱了經濟成長與石油需求之間的關聯。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。