中國 3 月外匯儲備減少 860 億美元，引發經濟擔憂

中國 3 月外匯儲備創下七年多來最大單月降幅，減少 856.8 億美元，反映出美元走強和全球債券價格下跌帶來的壓力。截至月底，儲備規模為 3.342 萬億美元。

國家外匯管理局（SAFE）將此次月度下降歸因於估值效應。美元指數上漲，且全球金融資產價格下跌，導致中國以美元計價的儲備資產價值下降。

數據顯示，外匯儲備降至 33,421.2 億美元，低於上月的 34,278 億美元。這一顯著降幅凸顯了中國經濟及其貨幣人民幣面臨的外部壓力。

外匯儲備的急劇下降可能會加劇市場對資本外流的擔憂，並使中國人民銀行管理人民幣匯率的努力複雜化。儲備緩衝規模的減小可能會限制央行干預匯市以支撐人民幣（CNY）的能力，進而可能導致全球市場波動加劇和避險情緒上升。

估值效應驅動下降

此次下降的主要驅動力是估值變化，而非直接干預或顯著的資本外逃。3 月，美元指數（DXY）上漲約 0.3%，這降低了中國持有的非美元儲備（如歐元和日元）的美元價值。更重要的是，全球債券市場遭到拋售，基準 10 年期美債收益率攀升，這降低了中國持有的龐大外國政府債務的市場價值。

對人民幣的影響

外匯儲備下降之際，人民幣正面臨新的下行壓力，兌美元匯率徘徊在四個月低點附近。儘管有關部門通過強勁的每日中間價引導匯率，但如此大規模的儲備下降可能會被部分市場參與者解讀為中國人民銀行捍衛貨幣的能力有所減弱。然而，中國的資本帳戶仍相對封閉，為防止大規模資金外流提供了緩衝。分析師將密切關注 4 月份的數據，以觀察這一趨勢是否持續，若持續則將預示中國外部帳戶將面臨更持久的壓力。

本文僅供參考，不構成投資建議。