中國4月製造業活動放緩至50.3，經濟復甦前景引發疑慮

中國製造業活動在4月份連續第二個月擴張，但增速有所放緩，而服務業則意外萎縮，表明這個全球第二大經濟體的復甦呈現出參差不齊且不均衡的狀態。根據國家統計局的數據，官方製造業採購經理指數（PMI）錄得50.3，顯示年初以來增強的復甦勢頭有所放緩。

該數據略高於路透社對27位經濟學家調查得到的50.1的中值預測，但低於3月份的50.4。由成本上升而非需求增強驅動的通脹對增長構成了風險，澳新銀行（ANZ）分析師認為這種情況「對經濟並不友好」。

經濟形勢進一步複雜化，非製造業商務活動指數降至49.4，較上月下降0.7個百分點，並跌破了50點的榮枯線。因此，包含製造業和服務業的綜合PMI從3月份的50.5降至50.1。

這些混合的數據使北京政策制定者的前行道路變得複雜。雖然第一季度強勁的5%國內生產總值（GDP）增長緩解了立即實施刺激措施的壓力，但這次放緩以及外部壓力可能迫使政府考慮進一步的支持措施，以維持其年度增長目標。

外部壓力加大

製造業面臨著來自投入成本上升的日益增長的阻力，部分原因是中東衝突擾亂了能源市場並破壞了供應鏈。中國工業品出廠價格在3月份扭轉了長達41個月的通縮趨勢，能源密集型行業的物價漲幅顯著。這種成本推動型通脹，加上美聯儲的鷹派立場，正影響著廣泛的大宗商品情緒，並威脅到全球增長前景。

經濟放緩並非全方位的。根據SMM的一份報告，雖然新能源和包裝需求仍有支撐，但與房地產和部分出口相關的行業恢復速度慢於預期。高昂的鋁價也抑制了採購和新訂單，4月鋁加工綜合PMI顯著回落。這種分化突顯了中國經濟內部的結構性挑戰，將敘事從全面復甦轉向了結構性失衡。

中國高層領導人本周承認，儘管經濟在2026年取得了強勁開局，但也面臨著困難和挑戰。他們承諾在追求更大程度的技術自立自強的同時加強能源安全，這表明在全面復甦路徑仍不確定的情況下，政府正專注於增強經濟抵禦外部衝擊的能力。

本文僅供參考，不構成投資建議。