中國出口增速驟降至 2.5%，地緣政治衝擊顯現

中國出口引擎在 3 月份顯著降溫，以美元計價的出境貨運量僅比去年同期增長 2.5%。這一數字較上一時期的 39.6% 大幅放緩，並顯著低於路透社調查中 8.6% 的預期中值，這考驗著全球人工智慧需求熱潮能否抵禦嚴重的能源衝擊。

放緩反映了中東戰爭帶來的嚴峻經濟現實，這場戰爭擾亂了全球能源供應並重新引發了市場焦慮。即便如此，一些經濟學家認為，隨著買家尋求更廉價的選擇，中國生產商可能仍會獲得市場份額。匯豐銀行（HSBC）亞洲首席經濟學家范力民（Fred Neumann）表示：「數十年的大宗商品儲備也有助於緩衝原材料衝擊對出廠價格的影響。」

3 月份的數據確認了出口增速的驟降，遠低於分析師預期以及年初看到的爆發式增長。3 月份進口增長 11.2%，也較 1-2 月份 19.8% 的增速有所放緩。因此，該國的貿易順差預計將從今年前兩個月記錄的 2,140 億美元收窄至 1,080 億美元。

這些數據突顯出全球經濟正受到兩個方向的拉扯。一方面，對技術（尤其是人工智慧相關的伺服器和晶片）的需求依然強勁。作為中國需求的關鍵指標，韓國 3 月份對華出口激增 62.4%，主要受半導體出貨量暴增 151.4% 的推動。另一方面，戰爭對能源價格的影響正在打擊消費者和企業的購買力，正如在東莞等工業樞紐的工廠所見，燃料和運輸成本的上升抬高了製造商的投入成本。

經濟學家在數據發佈前的觀點分歧很大，凸顯了前景的不確定性。對 3 月出口增長的預測從瑞穗證券 24% 的高位到花旗集團僅 3% 的低位不等。這一巨大差異反映出市場難以評估，由人工智慧推動的勢頭是否能抵消伊朗關閉霍爾木茲海峽（全球石油和天然氣流動的戰略要衝）所引發的陰霾。

去年較高的統計基數可能也對 3 月的增長數據構成了拖累。為了搶在時任美國總統唐納德·特朗普政府設定的關稅截止日期前發貨，中國工廠在 2025 年 3 月曾突擊出口。

本文僅供參考，不構成投資建議。