中國化工行業有望憑藉煤炭優勢在 2026 年迎來上升週期

根據瑞銀的一份新報告，由於國內政策和全球能源價格的獨特結合推動了其煤基生產模式，中國化工行業有望在 2026 年後實現顯著的週期性復甦。

這份長達 100 頁的瑞銀報告稱：「在 2025 年達到歷史利潤底部後，該行業正顯示出清晰的復甦跡象。」該行將這一轉折點歸因於資本支出放緩、歐洲高成本設施加速關閉以及政府對新增產能的嚴格控制。

瑞銀預計 2026 年布倫特原油平均價格將達到每桶 86 美元，這一水平將給使用石油基石腦油的傳統石油化工企業帶來巨大壓力。這種價格環境為使用煤制烯烴 (CTO) 技術的寶豐能源和使用美國乙烷進行輕烴裂解工藝的衛星化學等中國公司創造了巨大的成本優勢。

這一戰略轉變不僅增強了中國的能源安全，還在創造一種全球新範式，印度目前正計劃投資近 40 億美元來複製中國模式。此舉可能會延長全球對煤炭（最髒的化石燃料）作為化工行業主要原料的需求。

印度效仿中國煤炭策略

為了在全球供應中斷的情況下加強自身的能源和糧食安全，印度正尋求複製中國的方法。新德里政府已承諾提供財政支持，旨在到 2030 年將多達 7500 萬噸煤炭加工成肥料和合成產品。然而，印度面臨重大障礙，包括國內煤炭質量較低（灰分含量較高），以及缺乏中國幾十年來完善的先進費托 (Fischer-Tropsch) 合成技術。

瑞銀關注聚氨酯、農化龍頭

在該行業內部，瑞銀看到了明顯的分化。報告強調了高度集中的聚氨酯市場的強勁基本面，像萬華化學這樣的領導者擁有強大的定價能力。農化產品，尤其是草甘膦和鉀肥，也表現出強勁的復蘇潛力。相比之下，與陷入困境的房地產市場密切相關的產品，如 PVC 和鈦白粉 (TiO2)，預計將繼續面臨需求和盈利壓力。

本文僅供參考，不構成投資建議。