中東局勢緊張推動中國化工、煤炭價格最高上漲 24%

近期中東局勢的衝突正在引發關鍵工業大宗商品的供需洗牌，隨著全球能源價格攀升，中國生產商正從中受益。投資銀行中金公司（CICC）的一份新報告顯示，衡量中國國內化工價格的一項指數自 2 月下旬以來已上漲約 24%，而油煤價差目前處於 2015 年以來該區間內的 99 分位水平。

分析指出，地緣政治緊張局勢，結合中國目前旨在削減過剩產能的國內「反內卷」政策，正在重構化工、煤炭和光伏（PV）市場的格局。中金分析師在 2026 年 3 月的報告中寫道：「中東衝突可能會從供需兩端與相關行業的『反內卷』產生共振。」

主要驅動因素是供應中斷與替代效應的結合。中東地區的被動能源供應收縮，提高了更依賴石油和天然氣進口的全球競爭對手的成本。相比之下，中國的能源自給率更高，石油和天然氣的淨進口量僅佔其總能源供應的不到 20%，而歐盟、日本和韓國的這一比例分別超過 58%、60% 和 60%。

這種動態為中國龐大的化工行業創造了強大的助力。報告估計，衝突可能會使中國化工產品的出出口增長率提高 13%，並可能將該行業的產能利用率提升 2.3 個百分點。對於使用煤化工工藝的生產商來說，這種優勢最為明顯，因為其成本不受油價飆升的影響。目前油煤比價已達到使聚氯乙烯（PVC）和烯烃等產品的煤基路線在歷史上極具競爭力的水平。

煤炭與太陽能需求獲提振

在煤炭板塊，預計衝突將通過兩個主要渠道拉動需求：一是煤化工生產用煤增加，二是出口上升。中金公司預測，這些因素可能會使中國的煤炭總消費量提高約 0.8 個百分點。雖然增幅溫和，但這為受國內產能控制影響而基本面有所改善的行業提供了支撐。

衝突還加速了對能源安全的追求，從而使再生能源行業受益。中金估計，受光伏設備出口需求預計增長 17.5% 的推動，緊張局勢可能為中國光伏產業產生相當於其產量近 5% 的增量需求。同時，該行業的盈利能力已開始從週期性底部回升，太陽能電池和組件的毛利率在 2026 年第一季度表現出改善跡象。

本文僅供參考，不構成投資建議。