中國 4 月信貸減少 100 億元，創紀錄萎縮

摩根大通報告顯示，中國住戶和企業貸款均出現有記錄以來最大的單月萎縮，表明借貸需求嚴重不足。

中國 4 月信貸擴張放緩程度遠超預期，新增人民幣貸款意外減少 100 億元，而此前預期為增加 3000 億元。這一歷史性的萎縮表明家庭和企業需求深度疲軟。

「住戶貸款和企業貸款的單月萎縮幅度均為有記錄以來最大，」摩根大通在一份研究報告中表示，並指出儘管存在季節性因素，但疲軟程度仍超出了預期。

社會融資規模（衡量信貸的廣義指標）僅為 6200 億元，約為市場共識預期 1.25 萬億元的一半。數據顯示，企業貸款單月減少 8700 億元，創歷史紀錄；作為抵押貸款和消費信貸指標的住戶貸款則減少了 7870 億元。

創紀錄的低信貸數據加大了中國人民銀行採取更積極貨幣寬鬆政策以應對經濟大幅下滑的壓力。摩根大通建議進行防禦性資產配置，傾向於中國四大國有銀行，認為在環境惡化的情況下，這些銀行擁有更強的貸款儲備。

中國人民銀行的數據細分顯示，內生性信貸創造令人擔憂。為了填補貸款缺口，銀行轉而求助於票據融資，票據融資增加了 1.24 萬億元。摩根大通的報告認為，這對於綜合貸款收益率和銀行淨息差（NIM）是一個負面信號，因為票據融資屬於低利潤活動，通常在缺乏真實需求時被用於充實貸款額度。

進一步強化需求疲軟信號的是，M1 和 M2 貨幣供應量增長率之間的差距擴大至負 3.6%。這表明交易性貨幣需求明顯弱於預防性儲蓄需求，這是經濟活動低迷和信心不足的典型跡象。

報告強調，零售貸款需求的惡化尤其令人意外，短期消費信貸和中長期抵押貸款均錄得月度萎縮。儘管主要城市的房地產交易量出現了一些穩定跡象，但這仍然發生，表明關鍵的房地產行業復甦頂多是脆弱的。

本文僅供參考，不構成投資建議。