中國四部委聯手整治光伏行業「內卷」以抑制過剩產能

(P1) 中國最高經濟規劃和工業機構釋放了遏制國內光伏行業的重大政策轉變信號，於4月17日召開聯席會議，旨在解決所謂「內卷式」競爭——這種競爭已導致價格跌破成本線並嚴重削弱了盈利能力。此次會議由工業和信息化部（工信部）和國家發展和改革委員會（發改委）等四個核心部門召集，旨在部署協調戰略以管理過剩產能並恢復秩序。

(P2) 工信部發佈的會議摘要指出：「必須深刻認識治理『內卷式』競爭的重要性和緊迫性，紮實推進光伏行業『反內卷』工作。」此次聯合行動還涉及國家市場監督管理總局和國家能源局，凸顯了政府高層對解決快速、無序擴張所帶來的負面後果的高度重視。

(P3) 擬議的綜合治理方案包括多項強力工具。監管機構將加強產能控制，可能限制新的生產項目，同時通過兼併重組促進產業整合。該計劃還要求加強標準執行、知識產權保護以及對價格的直接干預，標誌著引導該行業向官方所謂的「高品質發展」邁進的多管齊下努力。

(P4) 這一干預標誌著全球最大光伏製造產業的關鍵轉折點，暗示了不受約束的擴張時代已經結束。政策重心的轉向可能引發一波整合浪潮，迫使規模較小、效率較低的製造商退出市場。雖然這在短期內創造了巨大的監管風險，但最終可能穩定混亂的價格環境，並改善大型企業（通常具有國家背景）的長期盈利能力，預計這些企業將引領行業整合。

供應過剩的行業

「內卷」一詞已成為中國描述競爭極其激烈、零和博弈態勢的常用術語，參與者往往投入巨大精力卻僅獲得遞減的回報。在光伏領域，這表現為由債務驅動的大規模擴張，多晶矽、矽片、電池片和組件產能遠超全球需求。

供應過剩導致整個供應鏈價格崩盤。例如，多晶矽價格已較2022年底的峰值下跌了80%以上。雖然這降低了全球太陽能的使用成本，但卻重創了許多中國生產商的利潤率，引發了對財務穩定和行業長期健康發展的擔憂。政府的干預是對這些擔憂的直接回應，將行業健康置於對市場份額的盲目追求之上。

整合策略藍圖

政府的工具包暗示了一個清晰的戰略：優勝劣汰，扶大扶強。通過限制新增產能，北京可以為價格托底。在國有資產管理機構的指導下鼓勵兼併收購，將有助於將碎片化的供應鏈整合為少數幾家國家冠軍企業。

市場監管總局的價格執法是最直接的工具。這可能涉及設定價格底線或調查「惡意」降價，這與此前不干預的做法截然不同。對於投資者而言，該政策釋放了對技術先進、財務穩健的大型企業的明顯偏好。負債率高、技術落後或缺乏規模優勢的公司在無法獲得新資金或缺乏價格競爭力的情況下，前景堪憂。中國上一次在關鍵行業進行大規模政府主導的整合是在鋼鐵領域，過去十年關閉了數百家小型鋼廠，培育出了規模更大、效率更高的行業巨頭。

本文僅供參考，不構成投資建議。