中國14億桶石油儲備將原油化為地緣政治武器

中國估計達14億桶的戰略石油儲備——比美國庫存多出約6億桶——使北京自3月以來得以將原油進口削減23%，壓抑全球油價，並將其最大的經濟脆弱點轉化為地緣政治資產。

「石油並非我們過去以為的致命弱點，」牛津能源研究所中國能源研究主管米哈爾·梅丹表示。「很多人曾認為中國對石油供應中斷極度脆弱。事實並非如此。」

中國原油進口從2月的每日約1,200萬桶降至6月的約700萬桶，相較上年同期減少約4億桶。煉油廠開工量從戰前每日逾1,500萬桶下滑至約1,250萬桶，第二季汽油出口暴跌93%，柴油出口下降四分之一。根據Vortexa數據，中國在5月至8月中旬以每日約70萬桶的速度消耗商業庫存，同時大體上保留其地上戰略儲備。

這項儲備為北京提供了在台海衝突中可動用的工具——屆時美國及其盟友可能試圖封鎖經由麻六甲海峽的能源運輸。憑藉相當於約120天進口量的儲備，中國可在數月內維持削減採購的能力——這項能力將重塑任何未來對峙中的力量平衡。

北京如何打造緩衝

中國早在2014年就開始將能源安全列為優先事項，並於2024年以每日約100萬至120萬桶的速度加速儲油。根據Vortexa數據，2022年至2025年間，俄羅斯原油進口躍升26%，伊朗原油則增加逾一倍，兩國均利用「影子船隊」規避制裁並以大幅折扣出售。政府對可再生能源的支持也降低了石油在發電中的佔比——中國目前約五分之二的電力來自清潔能源，今年售出的新車中有一半是新能源汽車。

這一轉變在消費者行為中清晰可見。1月至7月道路車流量較上年同期下降約2%，而鐵路客運量上升4%。便宜的電動車、龐大的充電網絡以及綿延數萬英里的高鐵系統，為中國家庭在油價上漲時提供了替代選擇。「幾乎從第一天起，人們就感受到『我們有能力應對此事。我們不需要恐慌，』」哥倫比亞大學全球能源政策中心學者艾麗卡·唐斯表示。

克制的經濟代價

這項策略並非沒有代價。戰前中國70%的原油供應依賴進口，出口限制已重創煉油利潤。麥格理首席中國經濟學家胡立邦估計，第二季工業生產放緩中有90%與石油和石化工業鏈相關。油價上漲及隨之而來的需求破壞，將經濟增長推至2022年底以來最慢水準。

分析師對中國能維持削減進口多久看法不一。荷莫茲海峽運輸受限的時間越長，官員就越需要在經濟增長與維持儲備水準之間取得平衡。Argus Media石油市場分析主管湯姆·里德表示，限制出口「確實是中國隨時可以動用的槓桿，但仍需付出經濟代價。」

市場影響遠不止於原油。根據路透社報導，OPEC+在全球石油產量中的佔比已從衝突前的逾48%降至7月約40%，因為戰爭破壞和航運限制削弱了該組織即便宣布增產也難以交付原油的能力。布蘭特原油週四交易價格約為每桶86.77美元，西德州中級原油接近81.10美元，市場已計入中國需求減少以及涉及伊朗、阿曼和卡達的荷莫茲談判的綜合效應。如果中國需求在波斯灣供應正常化之前回升，全球免受更高油價衝擊的最大緩衝之一將消失。

中國運用石油儲備作為地緣政治工具的能力，標誌著全球能源格局的根本性轉變。數十年來，分析師以儲量和生產能力衡量能源安全——誰擁有石油，以及他們能以多快的速度生產。伊朗戰爭增加了一個新問題：誰能選擇不買？北京以14億桶儲存原油為後盾的答案是，正在重塑全球最大石油進口國應對供應中斷的方式。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。