中國推動人民幣作為美元替代選項 美國維持強勢美元政策

北京當局正於強勢美元令新興經濟體承壓並重塑全球貿易格局之際，推動人民幣成為儲備貨幣的替代選項。

中國官員正加大呼籲，要求人民幣在全球貿易與儲備中發揮更大作用，與此同時美國維持強勢美元政策，在美元強勢為亞洲及其他地區經濟體帶來壓力之際挑戰美元主導地位。離岸人民幣兌美元交易價格接近 7.25，中國人民銀行設定更強勁的中間價以管理貶值預期，而聯準會將政策利率維持在 5.25% 至 5.50%（自 2023 年 7 月以來未曾變動），美元指數持續高企。

「中國將當前的美元週期視為加速人民幣國際化的契機，而不直接在貨幣問題上與美國對抗，」Edgen 地緣政治風險分析師 Elena Fischer 表示。「其訊息旨在吸引那些感受到強勢美元壓力的新興市場。」

美元強勢已將日圓推至 161.79 兌一美元（接近 40 年低點），並對從印度盧比到印尼盾等新興市場貨幣造成壓力。高盛週一將 12 個月美元兌日圓預測從 155 上調至 165，理由是日本財政壓力與美國公債殖利率走高。黃金交易價格為每盎司 4,129 美元，下跌 0.63%，而布蘭特原油上漲 0.72% 至每桶 72.51 美元。聯邦基金期貨顯示，聯準會 9 月會議維持利率不變的機率為 62%，任何轉向降息的行動不太可能在第四季之前發生。

此輪推動正值北京接連主辦與美國總統川普及俄羅斯總統普丁的高峰會，將自身定位於全球外交的中心。中國外交部長王毅將雙邊關係框架定義為「建設性戰略穩定」，這一表述顯示中國意在管理與華盛頓的競爭，同時推動國際秩序的替代願景。若中國成功擴大以人民幣計價的貿易結算與央行儲備，可能侵蝕美元在全球外匯儲備中的佔比——截至 2025 年底該比例約為 58%，雖低於二十年前的 71%，但仍具主導地位。

中國推動人民幣並非新鮮事，但此時機反映有利的地緣政治環境。川普的「美國優先」政策鼓勵美國盟友調整對北京的立場，德國、法國、英國及加拿大領導人近幾個月相繼訪問中國首都。印度總理莫迪於 2025 年中出席上海合作組織峰會，而《中國—東協自貿區 3.0 版升級議定書》於數月後簽署——兩項發展均強化了外界對中國經濟核心地位的認知。美元強勢正為北京的論述創造順風：以美元借款的新興市場因美元升值而面臨債務償還成本上升，這使得以人民幣計價的融資替代方案更具吸引力。中國已與超過 40 家央行擴大雙邊貨幣互換協議，並推出人民幣計價的原油期貨合約，這些措施逐步降低對美元體系的依賴。

上一次中國大力推動人民幣國際化是在 2015 至 2016 年，當時國際貨幣基金組織將人民幣納入其特別提款權貨幣籃子。那輪努力因資本外流迫使北京收緊管控而失去動能。如今，背景已有所不同：中國貿易順差在 2025 年達到創紀錄的 9,920 億美元，為其在海外推廣人民幣提供更強火力，而美國財政赤字與制裁政策促使部分央行分散儲備資產。儘管如此，人民幣僅佔全球外匯儲備不到 3%，約佔國際支付的 5%，遠低於美元分別 58% 與 42% 的份額。中國維持資本管制，限制貨幣可兌換性，其金融市場在深度與透明度上仍不及美國國債市場。

「人民幣可以在邊際上增加份額，但在本十年內取代美元成為主要儲備貨幣並不現實，」Fischer 表示。未來的走向將取決於北京推動人民幣計價貿易結算的力度，以及聯準會是否開始降息——這將削弱美元並降低尋找替代選項的迫切性。下一個考驗將在 8 月到來，屆時中國將發布 7 月貿易數據，從中可看出以人民幣計價的結算量是否正在加速增長。就目前而言，強勢美元為北京的訴求提供了聽眾——但要將興趣轉化為實際採用，則需要中國一直進展緩慢的更深層次金融改革。

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