摩根大通：中國房地產市場在歷經五年低迷後正接近轉折點

(P1 - Lede) 根據摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）的一項分析，中國陷入困境的房地產市場在經歷五年低迷後正顯現早期復甦跡象，並正接近一個可能推動該國股市表現優於新興市場同行的轉折點。

(P2 - Authority) 「香港房地產市場的復甦正在溢出至內地主要城市，而中國股市反彈帶來的延遲財富效應也有助於提振住房需求，」摩根大通駐新加坡策略師 Rajiv Batra 表示。

(P3 - Details) 官方數據支持了這一觀點。數據顯示，北京和上海等一線城市的二手房價格在 3 月份錄得環比上漲，這是 10 個月來的首次增長。隨著香港投資情緒的改善，這種企穩局面也隨之而來。根據世邦魏理仕（CBRE）的分析，預計 2026 年香港房地產投資額將增長 5% 至 10%。這幫助推升了恒生地產分類指數，該指數已較 1 月份的低點上漲超過 8%。

(P4 - Nut Graf) 房地產行業在巔峰時期約佔中國經濟總量的四分之一，其企穩對於更廣泛的經濟復甦和投資者信心至關重要。「中國房地產市場最糟糕的時期可能已經過去，」法巴資產管理公司（BNP Paribas Asset Management）策略師羅念慈（Chi Lo）表示。持續的復甦可能會扭轉長期以來對增長的拖累，並吸引大量外國資本重新流入中國股票和債券。

市場對復甦信號作出反應

除了摩根大通，其他資產管理公司也日益樂觀。景順（Invesco）策略師 David Chao 指出，避險資金的流入近期兩年來首次推動中國股債同時上漲。自近期中東局勢升級以來，人民幣一直是亞洲唯一對美元升值的貨幣，漲幅約 0.7%，這釋放出生球資本流向可能發生轉變的信號。

房地產市場的復甦呈現出精準化的特徵，投資者正集中關注中心地段的甲級資產以及生活租賃等新興領域。例如在香港，投資活動集中於將資產改造為學生公寓和共同居住空間。然而，與 2025 年初受大規模刺激驅動的全面反彈相比，這種選擇性策略反映出投資者更加理性與謹慎。

前行之路依然崎嶇

儘管前景趨於明朗，但預計前行之路仍將充滿波折。地緣政治緊張局勢和全球利率「更高更久」的環境繼續讓市場保持謹慎。不過，分析人士認為，房地產市場的企穩、溫和通脹的回歸以及在創新技術和綠色能源領域的優勢地位，提供了一個具有韌性的基礎。摩根士丹利預測，受這些恢復的基本面推動，中國股市到年底前可能上漲 5% 至 10%。

本文僅供參考，不構成投資建議。