中國房地產投資下跌19.2% 房市低迷加劇

中國房地產行業在2026年前七個月延續多年的萎縮態勢，開發投資年減19.2%。

中國1月至7月房地產開發投資年減19.2%，房地產業對經濟的拖累進一步加深，新開工面積銳減24.0%至2.67億平方公尺。

國家統計局在每月數據發布中公布了上述數字，顯示新建商品房銷售面積下降11.8%至4.5021億平方公尺，銷售金額下降13.1%至42,718億元人民幣。

期內開發商資金來源下降20.3%至45,748億元人民幣，7月底待售商品房庫存為7.5911億平方公尺，按年下降0.8%。屋齡三年以下的住宅庫存下降3.6%至5.5559億平方公尺。

房地產投資的加深萎縮——若計入上游產業，直接佔中國GDP相當大的比重——預計將為開發商股票、鋼鐵和水泥生產商以及有房地產曝險的銀行帶來壓力。該數據亦可能強化市場對北京當局進一步放寬政策的預期。

1月至7月的數據公布之際，中國整體經濟顯示出放緩跡象。與房地產統計數據同時發布的數據顯示，7月零售銷售幾乎零增長，而投資萎縮加劇。房地產業一直是拖累增長的主要因素，目前低迷已進入第五年。

新開工面積下降——減少24.0%至2.67億平方公尺——尤其令人擔憂，因為這預示著未來供應疲弱以及建築活動持續萎縮。這直接影響鋼鐵、水泥及其他建築材料的需求，這些材料一直是中国工業部門中受創最嚴重的商品之一。

房地產數據對各資產類別具有重大影響。滬深300指數持續承壓，因建築材料、家電製造商和銀行等房地產相關板塊拖累基準指數。在香港，許多內地開發商上市的恒生指數亦對房地產數據發布表現敏感。與此同時，離岸人民幣（CNH）持續面臨貶值壓力，因外國投資者將該行業的持續疲弱納入考量。

大宗商品方面，房地產低迷一直是鋼鐵和鐵礦石需求疲弱的關鍵驅動因素。隨著建築活動收縮，中國粗鋼產量下降，拖累鐵礦石價格。建築業對銅的需求亦有所放軟，儘管電動車和電網投資部分抵銷了這一下降。

房地產萎縮加深預計將促使北京推行更積極的刺激措施。經濟學家普遍預期中國人民銀行將在未來幾個月內下調1年期貸款市場報價利率或存款準備金率以支持經濟。央行自2024年以來已多次下調5年期LPR——房貸利率的基準——但向住房需求的傳導效果有限，因購房者對價格下跌和開發商違約仍持謹慎態度。

上一次房地產投資以如此相近的速度萎縮是在2022至2023年的低迷期間，當時房地產業的衰退是中國增長放緩的核心因素。目前的軌跡顯示，本輪萎縮比前一階段更為深入，前七個月新開工面積下降24.0%。

下一個關鍵數據點將是8月房地產數據，預計於9月中旬公布，屆時將顯示行業衰退是趨於穩定還是加速。同樣備受關注的還有70城新建住宅價格指數，該指數在大多數主要城市已顯示連續按月下跌。

對全球投資者而言，房地產業的軌跡仍然是中國增長前景的核心。持續萎縮可能促使北京推出更積極的刺激措施，可能包括進一步降息、擴大基礎設施財政支出，以及對地方政府融資平台提供額外支持。相反，若房地產投資出現任何企穩跡象，則意味著低迷最嚴重的階段可能正在過去。

本文僅供參考，不構成投資建議。